陆港观盘-陆半导体加速发展 大基金二期将在年内发行

今年以来,中国A股走势受美中贸易纷争、信用紧缩等因素压抑。不过贸易纷争高点已过,继美方访中后,中国国务院副总理刘鹤率中方代表团赴美,显示两国已从隔空喊话进入实质谈判阶段,彼此之间的分歧将会转化。

中国政府「去杠杆」正稳步推进,监管层透过各项调控政策达到目标,避免紧信用环境对经济成长造成负面衝击。

考量种种负面因素逐渐淡化,第2季到下半年,A股可望在估值修復下震盪上行。

面对外来阻力,中国加大在关键领域的政策支持力道,为半导体与5G供应链带来机会,中国半导体產业加速发展,预计「大基金」二期将在年内发行,募资总额上看2千亿元人民币,将成为產业重要推力。

且大陆採行税收优惠,符合条件的积体电路企业免徵企业所得税5年;制造业增值税率从17%降至16%,都有利企业获利提升。

信用紧缩方面,过去市场预期在去杠杆目标下为了抑制负债率上升,紧信用是不可或缺的政策环境。

对此,日前中国人民银行降准已释放明确信号,监管不会以紧信用与大幅提高融资成本的方式去杠杆,人行亦指出降准目的是利于降低企业融资成本,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。

资管新规落地消弭不确定性,缓解市场猜疑,利好对实体经济和银行业的整体预期,促进银行业估值回升。

经过过去几年去杠杆的努力,中国企业的债务风险获得控制,A股沪深300上市公司除房地產外多数非金融行业的资產负债率目前已相对较低,甚至低于美国S&P 500企业水平,金融机构信用扩张增速拐点或于不久之后到来。

同时,美国10年期公债殖利率突破3%,未来美国有可能进一步升息,从全球角度来看,目前正处于利率走扬环境,有利银行利差扩大。

本周A股按照原本计画纳入MSCI,参考韩国与台湾经验,国际资金将加速流入,且法人机构投资占比也会逐渐提升,重要意义在于提升A股的境外资金比例,同时全球体系投资风格将影响A股,成分股的投资机会值得关注,从外资配置角度来看,大金融、大消费能见度高。

不过,MSCI也提到,若在指数调整前一日处于停牌状态的个股,将不被纳入指数,显示外资对于A股动辄停牌的现象谨慎以对。以15日的数据来说,A股中有215檔处于停牌,占A股总市值4.5%,显见这是A股走向国际化需要被解决的问题。

近2到3周上证指数有略为走扬迹象,先前基金机构持仓较重的消费股、大盘蓝筹等,经过第一季的调整后,风险回报也趋于平衡,对海外投资者来说,白马股又开始具有吸引力。

惟A股完全纳入的时间可能会较韩国或台湾经验来的长,且外资目前持股比例仅约5%左右,仍有很大的进步空间。

(工商时报)


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