陆港观盘-中美贸易紧张 反弹格局偏弱

美国刚落实对340亿美元中国进口商品加徵25%关税,又突然启动对2千亿美元中国进口產品加徵10%关税,而受影响商品种类更扩大至服装、电视零件和冰箱等。

按照2千亿美元產品加徵10%关税计算,中国将多付出200亿美元关税,如果转化成净出口的减少,再考虑到乘数效应,将使GDP下降0.21个百分点。总结而言,两次加徵关税对中国GDP的影响约0.34个百分点,实质影响仍可控。

由于2千亿美元已经超出美国每年对中国出口总额1,300亿美元水准,等量反制已不再适用,投资者正注视中国政府将如何反击美国新关税计划。

其中,人民币匯价近日非常波动。分析指出,人民币适当贬值,不仅有利于提高中国出口商品竞争力,对冲美国徵税影响,并可视为报復美国关税的武器。因此,投资者应该注视人民币匯率未来走势及对其他国家货币(尤其是亚洲)的影响。

美国6月消费者物价指数,升至超过6年的新高。此外,新的关税政策亦会导致產品售价进一步上升。另一方面,美国失业率处于4%的偏低水准,最终将会加速工资成本上升。因此,美国短期有一定的通膨压力。

然而,鑑于贸易战的不确定性,预期联准会不会改变其渐进升息的步伐。不过,投资者仍应警惕美国的潜在通膨压力以及对金融市场的中长线影响。

美国进入季度业绩公布期,根据市场分析,标普500指数成分股预计将在第二季度实现20%的盈利按年增长。此外,由于美国减税带来可观的额外现金流入,预期标普500指数成分公司今年回购高达8千亿美元的股票。加上资金流入美元资產,使美国股市2018年的表现优于大多数其他地区的股市。

过去几周美匯指数维持区间震盪,主要是由于欧元兑美元匯率偏稳。然而,其他货币如澳元、日元和许多新兴市场货币兑美元继续疲弱。除了通膨因素为美匯带来支持外,投资者亦认为美元更有能力抵御全球贸易摩擦的风险。展望未来,如果美匯继续走强,将对新兴市场金融市场和货币构成进一步压力。

虽然美国对2千亿美元中国產品加徵关税,但A股没有受太大影响,上证综指重返2,800点之上。然而,整体A股市场融资余额跌破9千亿元人民币,沪深两地股市每日成交金额维持在3千亿~4千亿元人民币的偏低水准。A股2018年至今已经积累显着跌幅,上证综合指数似乎在2,700点找到初步支持,预计短期在区间内震盪,主要阻力位于3,000点。

儘管中美贸易紧张局势进一步升温,然而,受包括A股在内的全球股市普遍回升支持,港股亦从近期的低位反弹。港股通南下资金近日重新流入,亦有助于提升市场投资气氛。不过港股每日成交金额近期普遍低于1千亿港元,反映投资者入市意愿仍然不高,恒生指数反弹阻力仍于29,000点。未来中美贸易战的发展,仍然是投资者焦点。

类股方面,人民币匯率下跌将对大陆境内航空公司產生重大影响,因为航空股美元债务庞大,将有明显匯兑损失。此外,人民币匯率影响陆客的消费能力。今年上半年香港零售销售额和澳门博彩收入的理想表现,部分受益于今年初的人民币强势。人民币近期转弱,可能对其相关收入增长產生明显的负面影响。

(工商时报)


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