贸易战添变数 首选防御性行业

贸易战往往对经济增长不利,对长期前景仍有疑虑。(中新社)

百达资产管理8月投资晴雨表(Barometer)报告提高对股市立场至中立,但因为几项理由,并没有对股市过于正向。理由一为贸易,贸易战往往对经济增长不利,百达对长期前景仍有疑虑。产业方面,百达特别看好医疗保健族群,其不受贸易紧张影响,是优势所在。

百达认为,如果美国总统川普继续施以惩罚性关税,特别是针对中国和欧洲出口商的关税,那么必将产生负面的经济影响。美国的徵税预计将影响5000亿美元至7000亿美元的贸易额,甚至有人估计这一数字可能会高达9000亿美元。

理由二,Fed没有出现改变缩减货币政策的迹象。这两项理由对全球经济无疑是不利的。

贸易摩擦可能续升温

富兰克林证券投顾也表示,美中贸易争端尚无缓和迹象,过去一周美中双方宣布自8月23日起互对160亿美元进口商品加徵25%关税,高盛证券(8/8)预期短期内美中贸易摩擦可能持续升温,原因包括川普总统此举有民意基础支持,而且目前美中双方高层官员尚未有谈判计划,儘管基本情境下预期美中双方最终仍可能达成协议,但要在未来数月内发生的可能性不高,高盛证券预估有七成机率美国将进一步对大部分2000亿美元中国进口商品加徵关税。

富兰克林证券投顾表示,后续密切留意贸易情势发展,基本情境下预期美国相关动作主要是为了施压中国以争取更多谈判空间,不至于演变为全面贸易战的失控战局。就财报方面,美国企业获利及经济成长强劲有助提供美股下檔支撑,建议美国资产布局以平衡型基金为核心,股票部位建议逢震盪加码美国生技/科技产业型基金。

百达则维持减码美股,认为美股目前仍然很昂贵。美国企业不太可能重复其近期优异的获利表现。百达的模型显示,明年每股10%的获利增长预测过高,除非美国经济出现至少6%的名目GDP增长,而这种可能性极小。欧洲方面,百达表示,考虑到美国贸易措施对成长的可能影响,尤其是依赖出口的德国,因此对欧洲股市持谨慎态度。

经济敏感行业宜谨慎

产业方面,百达坚持对科技股的中立立场。部分公司无法超越投资者对其收益的高预期,导致股价急剧下跌,因此科技公司最近出现了不同的命运。

该机构对医疗保健保持加码立场,这是一个在很大程度上不受贸易紧张影响的防御性行业。相反,对经济敏感行业持谨慎态度,例如工业、金融和非必需消费品。儘管最近进行了重新调整,但全球周期性股票相对于其防御性股票的溢价仍然高出24%,接近歷史最高水平且远高于10%的长期平均水平。

(旺报)


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