《金融》投资新兴市场前,留意4信号

受到强势美元、美国贸易制裁拖累,新兴市场今年多数时间表现疲弱,第四季能否有机会咸鱼翻身?施罗德投资集团新兴市场固定收益部门主管James Barrineau表示,投资者评估是否要重新投资新兴市场资产前,可留意四个信号。强势美元引发的新兴市场资产售出,尤其是对外债负担沉重之国家造成的庞大卖压,以及各国政府为抑制资金流出所出台的政策举措。目前看来,以上现象正陆续发生,接下来或有机会出现转折。关键时点将在于强势美元及国际压力何时开始衝击美国成长动能,进而迫使联准会放缓升息脚步,始能重新带动新兴市场买气。

信号一:强势美元=售出新兴市场资产。美元自从今年4月16日已经走升7.5%,在此同时美元计价的新兴市场主权债指数年初迄今已经下跌4.9%、当地货币计价的指数已经下跌9.5%。

信号二:强势美元造成新兴市场及国际间的问题=售出新兴市场资产。这主要会对于外部融资需求较大(主要用经常帐赤字衡量)的新兴市场国家造成压力。土耳其及阿根廷为两个主要代表国家。以美元计价的土耳其债券在今年下跌超过15%,而土耳其里拉也下跌超过25%。在此同时,美元计价的阿根廷债券下跌超过16%、阿根廷披索下跌33%。

信号三:断断续续的政策回应所引发的流动性压力=售出最后新兴市场部位。阿根廷已经收到国际货币组织(IMF)最后的借款,同时重新修改货币政策,减少货币的波动性。土耳其已经实施对于土耳其借款者在外匯交换契约交易时使用里拉进行限制,造成外匯投机者成本的提升、同时打击放空里拉的投资者。土耳其也从卡达获得部分借款,并且承诺未来会实施其他财政政策。印尼并不在这次的风暴之中,但其政府已经调升利率以主动处理市场的担忧。然而市场的表现依旧不稳定,市场仍然在转佳的政策环境及负面的市场情绪间取得平衡。在八月的前两周,美元计价的主权债指数下跌了1.7%、当地货币计价的主权债指数下跌了5%。

信号四:成熟市场的事件导致流动性下跌=投资新兴市场。当国际间或新兴市场的压力逐渐开始影响美国的基本面,联准会可能开始将升息循环放缓。这也是推升2016至2017年新兴市场復甦的主要原因。受到过于强势的美元影响导致的美国成长趋缓加剧也会导向相同结果。贸易战对于美国的负面影响也会有相同影响。

第三点及第四点间的时间差是最大的不确定因素。但就逻辑而言,从八月的大量卖压来看,市场目前的低点会消除大部分新兴市场潜在投资者的疑虑。

(时报资讯)


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