歐美股市續牛 但...留意修正風險

全球股債市在2017年刷新高點,其中美股氣勢如虹,三大指數一再締造新猷。展望2018年,在稅改、金髮女孩經濟、企業基本面強勁等利多加持,專家看好美歐牛市延續,新興市場前景看俏,但須留意全球通膨過高、貨幣緊縮與資產泡沫,股市面臨修正風險。

2018年初全球股市猛牛持續狂奔,且漲勢還變本加厲,多個國家股市均改寫歷史新高,只是到了2月盤勢風雲變色,全球股市在美股率先拉回下全面大跌,道瓊工業指數一度單日崩跌近1,200點,改寫史上最大跌點紀錄。

美國經濟在2017年表現搶眼,美股多頭氣盛。分析師表示,美股多頭若持續到2018年8月22日,將寫下美國史上最長牛市。

摩根大通美股策略研究部門主管拉克布傑斯預料,2018年標普500指數將站上3,000點。金髮女孩經濟(Goldilocks Economy,高成長、低通膨的理想狀態)、企業稅下降以及企業體質強健,是標普500指數再漲至少一成的三大支柱。

拉克布傑斯相信,隨著共和黨/川普的政策進展,包括減稅與監管法規鬆綁,都為股市提供上行動能,預期稅改為2018年標普500企業每股盈餘(EPS)增加10美元至153美元,2019年再增至165美元。

不過德意志銀行首席策略師查德哈(Binky Chadha)警告美股拉回修正的風險越來越高,他表示,「我們預期2018年大盤將多次拉回修正,每次回測幅度約3到5%。」

全球貨幣政策將由寬鬆走向緊縮,聯準會預料2018年升息3次,歐洲央行資產購買計畫即將退場,資產價格勢必首當其衝。美銀美林經濟學家直言,從跡象顯示,股市與風險資產長達8年的牛市已近尾聲,2018年可能爆發大規模修正。

不過,美銀雖認為美股將面臨回檔,但不至於到災難性的程度,該銀行估計2018年底標普500指數仍有2,800的水準。

2017年勢如破竹的美國科技股,2018年漲幅有限。美銀美林認為,市值過高、投資部位擁擠,科技股後市可能浮現警訊。

相較美股動能十足,歐日股市也不遑多讓,德國Dax指數在2017年累升12%,日本日經225指數締造25年新高,年度漲幅約18%。專家認為,歐元區2017年經濟成長展現10年以來最佳成績,日本連7季增長,寫下16年來最長擴張記錄,顯見歐日穩健復甦,兩地股市仍可延續多頭行情。

MSCI新興市場股票指數2017年狂升28%,遠超出標普500指數的近2成漲幅,創2009年來表現最好的1年。

專家認為,過去Fed只要緊縮貨幣政策,新興市場股市就會受累,但現今新興經濟體本質好轉,包括巴西、印度和印尼等國經濟加速擴張,目前未出現足以讓股市逆轉下跌的不利因素,且新興市場與亞股本益比都低於美股,意味著具有再創高峰的機會。

2017年全球債市也締新猷,但經濟學家警告,隨著Fed啟動縮表及歐洲央行購債規模縮減,預期債券價格將受壓抑,殖利率則回升。

美國稅改過關,對2018年美債走勢有極大影響,預料殖利率會上升。野村投信預期,為贏得投資者青睞,美債殖利率將上升至2.7~2.8%。美銀美林認為,2018年的美債吸引力可能不如美股,估計美國10年期公債殖利率可望升至2.9%或3%,高於目前的2.37%。

經濟學家大多看好新興債市前景優於美債,認為新興國家經濟成長強勁、通膨低迷,有些國家仍位處降息循環,為新興債市注入利多。

(工商時報)


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