獨角獸企業上市戰略能成功嗎

2017年以來,「獨角獸企業」(估值超過10億美元的非上市公司)如何加快上市一直成了中國及香港市場的焦點。據《華爾街日報》報導,近幾個月來至少有10多家、總估值高達5000億美元的中國科技公司,正計畫在下半年或2019年初上市,當中包括小米、螞蟻金服、滴滴出行、騰訊旗下騰訊音樂、中國平安旗下陸金所、網上餐飲點評及外賣平台美團點評,以及部分成立時間較短、規模較小的新聞應用程式趣頭條、電動車製造商上海蔚來汽車等。

5大科技股帶動美股

如果以這些企業上市時發行10%-20%股份的比例計算,這些公司上市集資額可高達500億美元。其規模之大是十分驚人的,其籌資額相當於2014年中國A股市場一年的籌資額。

更重要的是,2008年美國金融危機爆發後,儘管美國金融市場受到嚴重創傷,但美國股市走出了近十年的大牛市,這與美國量化寬鬆的貨幣政策有關,也與美國股市科技股五大天王Facebook(fb)、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、Netflix及Google(FAANG)有關,它們是驅動這輪美國股市大牛市的主要動力。在過去的幾年裡,美國科技5大企業雄霸科技網路股板塊,對整個美國股市上漲起到了舉足輕重的影響力。

比如,2017年五大天王的股票上漲了46%以上,幾乎高於美國道瓊工業指數一倍。如亞馬遜、fb和Netflix2017年股份上漲都超過了50%,蘋果及Tesla升幅超過了40%。這不僅會讓投資者對FAANG趨之若鶩,更重要的是會影響其他國家股市的發展方向。

在這種情況下,無論是香港市場,還是中國A股市場,都希望把握住這場股市發展的歷史機會,實施「獨角獸企業」上市發展戰略。從相關措施來看,政府目的就在於如何吸引那些新經濟企業、代表中國未來發展方向的「獨角獸企業」,到A股上市。甚至於有條件快點上,沒條件創造條件讓你上。在中國政府看來,這樣既可增強中國資本市場的國際競爭力,也讓中國投資者分享到這些新經濟企業的成果,加快中國新經濟的發展與繁榮。所以其制度安排上十分明顯為,「獨角獸企業」上市大開綠燈。

對獨角獸大開綠燈

還有,當前中國政府為了推動新經濟發展,正在加快那些沒有經歷過市場考驗的相應新經濟公司上市,加快新經濟公司的上市申請審批,這當然無可厚非。但是如果放寬這些新經濟企業的上市標準讓它們突擊上市,而中國股市不成熟、投資者不成熟、政府金融監管不成熟,這就可能讓中國投資者面臨著巨大的風險。因為,就當前「炒新」成性的中國投資者而言,對這些上市公司股票不管好壞可能會亂炒一通,等這些股票的價格炒作上天後又不懂得離場,那麼投資者對這些股票就得要承受巨大的風險,也會對股市造成巨大衝擊。

所以,中國的獨角獸企業上市戰略要穩紮穩打,以市場的方式來推動,而不是以行政的方式來左右,否則欲速則不達。發展中國股市,如果不以市場法則,成功的概率就會降低。(全文見中時電子報)(作者為青島大學經濟學院教授)

(旺報)


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