新聞分析-國巨闖天關 獲利當後盾

股后國巨的股價能否跨越千元進而站穩,成為台股熱議焦點,目前看法雖然呈現五五波,不過驅動股價的基本面因素卻相對有利。

券商調高國巨今年EPS估值,除了4月令人驚豔的獲利表現之外,今年接棒上漲的電阻是主因,國巨目前電阻月產能約1,000億顆,為全球第一大電阻供應商,市占率約34%,議價能力絕對高於MLCC,價格調漲的受惠程度也將更甚於電容。

國巨在MLCC雖非龍頭,市占率次於村田的31%、三星電機的19%,但是去年卻由國巨率先喊漲,直到今年村田、三星電機才因應湧入的訂單量,啟動以價制量手段,加上漲價的對象從通路商轉向EMS廠,EMS廠才是最大的產能出海口,漲價的乘數效應到今年盡數展現,在電阻、電感、鋁電中,電阻最具有複製MLCC漲價效應的明星相。

今年第1季台系MLCC廠合計獲利60.64億元,單國巨一家就賺了42.58億元,等於有70%的獲利落入國巨口袋,國巨在MLCC的市占率約13%,相比於市占率34%的電阻,在晶片電阻掌握更高的話語權。

被動元件這一波需求,打破過去缺貨6個月~1年的慣例,誤判情勢的採購不在少數,尤其多數的被動元件廠長期赤字、長期不擴產,這一波需求沒有殺手級應用,卻遍地開花,除了車用的需求激增之外,5G應用掀起的換機潮、基地台基礎建設,會是下一波啃食產能的新應用,而且依照日商的預估,接軌2019、2020年需求的機率不低,倘若未來2年需求大於供給是基本輪廓,過去十多年只以殺價為核心的採購策略,有必要重新調整。

(工商時報)


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