公司債難求 比張學友演唱會還難買...

公司債定價一檔接一檔,但債券交易員指出,市場籌碼其實完全沒有增加,因為發債的企業都是為了借新還舊來砍成本,而不是因為有資本支出而增加籌資,所以次級市場還是一片冷清,因為一有新券出來,馬上被壽險業包下,這種情況下,就算美國利率再升三次,台灣公司債利率也很難從谷底反彈。

「總歸一句話,是籌碼的問題」,交易員指出,現況就是台灣市場游資過多,但安全性高的固定收益商品有限,所以台電、中油、台塑這類高信評公司債,多數在市場詢價時額度就被預訂一空,搶到的壽險業更是多數持有至到期為止,次級市場根本沒有券種在流通,「有如死水」。

券商主管表示,尤其是2015年景氣探底時,公司債初級市場(指發行)降至冰點,2106年仍無起色,讓市場陷入嚴重缺券荒,次級市場也因而愈來愈惜售,以致只要有評等A級以上的企業發債,往往都是一券難求,反應在定價票面利率則是一路走低,「這和美國、台灣升不升息都沒關係」。

最明顯的例子,就是公司債缺券缺到利率完全與公債脫鉤,券商主管指出,近兩、三年常可見指標十年期公債殖利率上揚,但公司債殖利率還是反向走低的異象;主要就是公司債供不應求,常常是買單一直掛,但持券者就是沒人要賣,尤其信評AA-以上公司債可說一券難求,比張學友演唱會還難買到。

再就市場面來看,基本上台債(公債)殖利率一向受到美債連動,公司債又跟著台債上下。債券交易員強調,4月以來美國指標十年期公債殖利率一路衝高,多度站上3%,台債十年券殖利率則文風不動,持續在1%上下狹幅盤整,公司債票面利率更是完全不甩美債、台債、一路向下。

債券交易員透露,預估第二季公司債發行量頂到天就是1,500億元,但就算如此,還是難以消化長期以來市場缺券問題,除非央行連續升息,否則公司債利率位於低檔,在今年恐怕仍將是常態。

(工商時報)


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