工商社論》展望2018年下半年及後續經濟情勢

去年(2017)在全球經濟復甦的帶動下,台灣的出口表現優異,經濟成長率也創下了2.86%的佳績。今年上半年在全球經濟依然保持熱絡下,台灣第一季創造了超過3%的傲人成長率,主計總處也上修台灣2018年的經濟成長率至2.45%。但在樂觀的背後也出現了些許的陰影,包括中國大陸和美國的貿易摩擦,地緣政治引發的油價波動,以及美國貨幣政策的緊縮走勢(如升息、縮表等),上述發展會不會導致全球景氣的中挫呢?其次,歐盟、日本今年第一季的經濟成長表現不佳,是否意味著全球經濟成長已到高峰或接近高峰呢?此外,油價的變化對台灣經濟的影響,也值得審慎觀察,才能掌握今年下半年乃至明年的經濟情勢。

今年以來,由於全球經濟仍穩健上升,在貿易持續暢旺下,台灣出口及整體經濟仍將受惠,但受限於基期較高的影響下,幾個台灣的經濟預測機構預估台灣今年全年將有2.30~2.50%的成長。各季成長率的表現以第一季最佳,約有3%左右的成長率,之後略為下降。不過,和去年不同的是,今年成長模式將由內需(國內消費、投資)帶動,出口對經濟成長的貢獻會微幅下降,但仍維持正向的成長。

在全球經濟成長的預測上,根據HIS Markit的預測,2018年的全球經濟成長率為3.4%,穩定而樂觀的向上。其中,已開發國家、開發中國家及新興市場國家的成長率分別為2.4%、3.6%及4.9%。美國2018年有2.7%成長的實力。日本今年成長率稍降至1.4%。歐元區景氣有稍微回跌,2018年的成長率為2.3%。中國大陸則維持在6.7%左右的成長。

不過,景氣的變數在於美國川普總統的保護主義、全球經濟成長的降溫、美國的升息及縮減資產負債表的可能影響。此外,油價及中國大陸經濟的景氣波動也是不確定的因素。

在美國保護主義意識抬頭下,中美貿易摩擦很難避免,尤其是美國啟用301調查,對大陸中興通訊公司發布出口禁令,目前雖已初步解決,但隨後川普政策的反覆,卻令人存疑,例如美國近日宣布對歐盟、墨西哥、加拿大的鋼、鋁進口分別加徵25%和10%關稅,日前又公布對大陸進口的500億美元產品課徵25%重稅的清單,大陸於次日也宣布對美659項進口產品加徵25%的關稅,貿易戰儼然正在進行中。因此,後續談判發展仍值得觀察。如情況惡化或擴大,對全球貿易、經濟必有不利衝擊。

再者,全球經濟在第一季降溫的訊號值得正視,包括歐元區的經濟成長率在第一季僅有0.4%左右。背後原因在於天候寒冷、勞資爭議及量化寬鬆政策的邊際效應遞減等因素。而除了歐洲外,南韓4月份出口也意外下滑,反映全球需求的趨緩及中美貿易摩擦的衝擊。

另一方面,美國聯準會(Fed)上周三會後宣布調升利率1碼,為今年來第2度升息,Fed並暗示到年底恐還會有2次升息。由於Fed在會後聲明的措辭鷹派色彩濃厚,也讓全球股市隔天一片慘綠。過去,每次美元的升值及升息循環的效應,對新興國家中,經常帳赤字高、美元外債多的經濟體都會帶來重大的衝擊。加上利差擴大,美國將吸引更多資金回流。此一貨幣緊縮的動作,是否會衝擊復甦中的景氣,亦值得審慎觀察。

在油價方面,隨著地緣政治的緊張,布蘭特原油的價格已升破1桶75美元,一旦漲上一百美元以上將會重創全球經濟,也會加快美元升息的節奏。目前油價上漲除地緣政治外,伊朗、委內瑞拉的減產,以及全球經濟復甦對原油需求增加也是關鍵因素。當然,川普總統的戰略思維也將左右油價的波動。

在台灣方面,反映未來產業景氣領先指標的製造業採購經理人指數(PMI)及非製造業經理人指數(NMI),在2018年4月分別為58%、55.6%,意味著,產業的未來景氣仍持續擴張、看好,其中以新增訂單、人力雇用及供應商交貨時間均呈上升態勢。不過,最近國發會公布的景氣對策信號雖是綠燈,但領先指標下降,也意味著景氣仍在擴張,但動能縮小,也多少反映出經濟成長已到了高點或接近高點。

綜言之,今年的第一季台灣仍有3%的成長率,第二季受基期影響,會稍微下降。下半年的變數相對增加,包括中美貿易摩擦、油價的攀升,以及升息/縮表等。因此,2018下半年及2019年的景氣的詭譎,變數不少。有鑑於此,企業避免過度投資,個人在股市、房地產市場也應減少財務槓桿,才是明哲保身的作法。在政府方面,隨著出口的可能自高端滑落,而內需又處低迷及物價持續上漲下,政府應加強擴大內需的努力。一方面平衡過度依賴出口的壓力,另一方面也可以使多數就業人口的內需服務業及其相關從業人員,得以享受景氣成長的果實。

(工商時報)


推薦閱讀

發表意見
留言規則
中時電子報對留言系統使用者發布的文字、圖片或檔案保有片面修改或移除的權利。當使用者使用本網站留言服務時,表示已詳細閱讀並完全了解,且同意配合下述規定:
  • 請勿重覆刊登一樣的文章,或大意內容相同、類似的文章
  • 請不要刊登與主題無相關之內容
  • 發言涉及攻擊、侮辱、影射或其他有違社會善良風俗、社會正義、國家安全、政府法令之內容,本網站將會直接移除
  • 請勿以發文、回文等方式,進行商業廣告、騷擾網友等行為,或是為特定網站、blog宣傳,一經發現,將會限制您的發言權限或者封鎖帳號
  • 為避免留言系統變成發洩區和口水版,請勿轉貼新聞性文章、報導或相關連結
  • 請勿提供軟體註冊碼等違反智慧財產權之資訊
  • 禁止發表涉及他人隱私、含有個人對公眾人物之私評,且未經證實、未註明消息來源的網路八卦、不實謠言等
  • 請確認發表或回覆的內容(圖片)未侵害到他人的著作權、商標、專利等權利;若因發表或回覆內容而產生的版權法律責任將由使用者自行承擔,不代表中時電子報的立場,請遵守相關法律規範
違反上述規定者,中時電子報有權刪除留言,或者直接封鎖帳號!請使用者在發言前,務必先閱讀留言板規則,謝謝配合。