土國貨幣崩 金融風暴恐重演

土耳其和美國之間的外交風波導致土國貨幣和經濟危機加劇,全球股匯市與新興市場貨幣也遭到拖累。曾獲諾貝爾獎的經濟學家保羅.克魯曼(Paul Krugman)11日在其《紐約時報》專欄發表文章警告,土耳其危機可能導致1998年亞洲金融風暴歷史重演。

克魯曼解釋,此類危機通常發生在備受外資銀行青睞的國家,該國一直享受大量外資流入,不過這些都是外幣債務,而非本國貨幣。多年後的某天,因為國內發生某些事件、美國決定調漲利率,或是其他原因,可以輕鬆借貸的好日子突然結束了,由於債台高築,該國經濟極可能陷入「死亡螺旋」。

須控管債務 防資本外逃

死亡螺旋意指,信心下降導致貨幣貶值,造成償付外債更加困難,並削弱市場信心,導致貨幣持續重貶。這樣的惡性循環會讓危機不斷惡化,甚至可能擴大。

克魯曼分析,現今的土耳其與1998年印尼經濟危機情況類似,當時印尼外債占國內生產毛額(GDP)近60%,與今年稍早的土耳其外債占比相近。1998年,引尼盾在金融風暴中大幅貶值,外債比例飆升增至GDP的170%。

為避免貨幣持續貶值,導致以該貨幣計價的債務像吹氣球般不斷膨脹,直至所有借錢的人都破產,克魯曼主張,必須出奇招,首先以綜合臨時性資本管制措施,防止債務比例爆炸,控制恐慌引起的資本外逃,此外還可能要拒絕履行部分外幣債務。一旦危機過去,就要落實永續財政管理,如此市場信心才可能逐漸回升,資本管制措施也方可取消。

因應危機 有賴遏堵貪腐

目前,從危機中成功復甦的例子如1998年時的馬來西亞與南韓,這2國向銀行施壓,以持短期放貸。10年後,冰島也靠著資本管制措施和拒償債務走出困境。

克魯曼提到阿根廷同樣採取非正統作法,加上隨後幾年未履行2/3債務而順利脫困。但阿根廷政府不知非正統作法該何時回歸正統,以致後來重陷危機。克魯曼說,這說明因應這類危機,政府也要有足夠能力防堵貪腐,落實相關特殊措施。克魯曼說,很不幸,這似乎不是艾爾多安統治下的土耳其能做到的事。

(中國時報)


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