外匯探搜-重啟逆週期因子 人民幣回穩受關注

大陸外匯儲備與美元兌人民幣走勢

中國大陸外匯交易中心8月24日宣布,人民幣兌美元中間價報價重啟「逆週期因子」,一度帶動人民幣兌美元回升。上次中國人民銀行(人行)導入逆週期因子是去年的5月26日,進行約7個月的時間,1美元兌人民幣自約6.85貶至約6.48(見圖)。近期由於受到中美貿易戰升溫的影響,人民幣表現疲軟;然而去年導入逆週期因子後,人民幣則是呈現升值走勢,因此市場十分關注人行再度導入逆週期因子是否為人民幣止貶回升的訊號。

向美示好+避資金外流 人行阻貶頻頻出招

近期人行動作頻頻。首先,8月6日起,人行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0%調整到20%;透過價格傳導抑制企業遠期售匯的順週期行為,屬於透明、非歧視性、價格型的逆週期審慎政策工具。之後於8月16日再要求上海自貿區暫停同業往來帳戶向境外存放或拆放人民幣資金,藉以減少境外人民幣流通量,遏制套利資金做空人民幣。8月24日則是再次導入逆週期因子。由於因逆週期因子能夠使中間價更加反映市場供求的變化,對中間價的定價影響也更直接,市場也預期這可能是人行調節外匯市場的工具中,效果最好的一個。

但人行並未仔細解釋逆週期因子;導入後的定價公式為「前一天收盤價+歐美盤一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子」;由此可見,此措施加大了人行的操作空間;也有部分分析師認為,此舉顯示中國官方無意將人民幣做為貿易戰的武器,有利後續人民幣走穩。

為何人行再次導入逆週期因子?此舉一方面可以向美國方面示好,證明中國並未藉操控人民幣匯率,抵銷部分貿易戰的效果;另一方面是阻止資金外流對中國政治經濟和金融市場產生的負面影響。

貿易戰、利率走向… 五因素牽動人民幣後市

星展集團則是認為,導入逆週期因子短期或許可望舒緩人民幣貶值的壓力,預估今年第3季與第4季底美元兌人民幣價位分別為6.85與6.90。但投資人仍需觀察以下因素藉以判斷未來走勢:

1.貿易戰的影響。若是兩國貿易情勢持續緊張,不確定因素將壓抑人民幣,美元將維持強勢。

2.兩國經濟數據相對強弱勢。目前美國情勢良好,中國則是趨緩;若中國的經濟數據未見改善,趨緩的經濟表現仍可能壓抑人民幣表現。

3.外匯儲備。如見圖顯示,當中國外匯儲備呈現下滑的趨勢時,人民幣也通常表現不佳。

4.利率走向。星展集團持續預期美國聯準會今年將再升息2次,但不預期人行會採取升息措施;因此,美中利差將逐漸縮小,也是支撐美元表現的重要因素。

5.陸股表現與資金流向。若陸股表現仍然疲弱,資金持續流出,也是干擾人民幣表現的重要因素。

儘管上述利空因素仍可能干擾人民幣的表現,但金融市場瞬息萬變,投資人仍需密切觀察相關政經情勢發展。

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(工商時報)


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