《先探投資週刊》謝金河：老人與狗的遊戲不斷上演

根據統計，今年一到五月為止，外資賣超台股逾六二億美元，如果統計到六月四日，外資賣超台股正確的數字是一六九六．三五億台幣，這個金額遠遠超過去年一整年外資買超一五五二．三四億台幣，假如按照過去的邏輯判斷，台股早已崩潰大跌了，但現在事實擺在眼前，台股不但沒有大跌，而且在中港台三地股市，台股表現勇冠三軍。

統計到六月五日為止，台股加權指數上漲四．三八％，ＴＰＥＸ指數上漲五．九五％，摩台指上漲三．七七％，而香港恆生指數上漲三．六％，國企指數上漲四．六一％，中國Ａ股的滬深三○○下跌五．五三％，深圳Ａ股跌七．九八％，上海Ａ股跌六．五％，今年是Ａ股入摩的第一年，Ａ股表現反而敬陪末座，而台股理論上在Ａ股入摩效應中，外資減碼台股，加碼Ａ股，今年台股情勢可能最危險，沒想到台股表現勇冠三軍，今年外資賣超鴻海七八萬張，可能騰出的部位要加碼八日上市的ＦＩＩ，這正是台股的寫照。

外資退場　內資覺醒

從過去四年的經驗來看，外資一向主導台股漲跌，買超金額通常決定台股漲跌，例如○九年外資買超台股四八○一．四九億元，台股大漲三五九六．八九，二○一一年外資賣超台股二七七六．四八億元，台股大跌一九○○．四三，二○一五年外資買超四六二．二八，買超金額少了，台股那年跌九六九．二，今年到六月五日為止，外資賣超台股一六七一．四二億元，按照過去經驗，台股非大跌不可，但是到現在台股加權指數仍上漲四五七．二五，主要關鍵是內資的覺醒。

過去這一年來，內資找到市場的律動與節拍，資金集中在幾個特別題材的個股上，資金像洪水般，短短一兩個月就創造驚人漲幅，但這個炒作時間可能很短暫，炒作資金走了，股價可能要休息一陣子，但是不會回到原點，內資作戰第一波在去年八、九月的電池、光學兩大族群上面，像美琪瑪從三九元狂拉到一五四．五元，康普從五一元到一四八．五元，這是兩檔最具代表性的電池上游概念股。光學股中的玉晶光（3406）狂漲到五九六元，亞光從五○．三到一四三元，聯一光從十三．五元拉到六六．八元，在那一段狂潮中，大立光也漲到六○七五元，這是去年最強悍的一波內資攻略。

那時我曾經示警，用「老人與狗」的概念來檢視這些飆升的個股，例如，美琪瑪炒到一五四．五元，那時年線在四三．三八元，這個乖離實在太大了，這一波美琪瑪跌到九○元，年線也慢慢上升到八三．三六元，正好基本面也跟了上來，在百元左右尋求另一波漲勢。這一段老人與狗效應，後來股價都拉回，而拉回的幅度與後續基本面的強度有關，像康普第一季ＥＰＳ一．六五元，如今股價站在一二○元附近；光學股業績不夠理想的如先進光從八七．四殺到三二．一元，今國光從六一．二元跌到二七．三元，最近光學族群又有捲土重來之勢，關鍵在新的引路者揚明光出現轉盈訊號，股價一口氣衝到一三五元，給光學族群帶來比價契機。

從電池模組與光學族群的律動，今年四月挖礦的顯卡效應、離岸風力發電到生技股，成了內資翻滾的浪頭，最具代表性的是顯卡的撼訊一口氣從二五．八五元衝到四二○元，青雲從三○．八元拉升到一二○元，然後是微星、技嘉、麗台、承啟、映泰及華擎加入搖滾行列。

股價跑太快　最終回年線

離岸風力發電的代表作世紀鋼從不到十元漲到九八．七元，上緯從六七元漲到一九二元，其他如中鋼構新光鋼等都跟了上來，生技股則因低基股又啟動漲勢，如寶齡從五○元漲到一三五元，保瑞從三一．○五漲到一五二元，益安從八○到一九八元。

這三個族群一起啟動，成了四月股市最熱鬧的焦點，但是五月比特幣大跌，顯卡挖礦降溫，再加上乖離實在太大，例如撼訊漲到四二○元，年線仍在八八．七四元，後來跌到一二八．五三元，尤其四月驚傳虧損又加大跌勢，年線也上升到一一四．六六元，終於止住跌勢。青雲漲到一二○元，年線在二七．九元，後來跌到五五．一元，年線也上升到四五．七元。世紀鋼漲到九八．七元，年線在二二．九六元，如今年線上升到三一．七元，股價在五○元左右止跌，這一個十分規律的老人與狗定律，股價跑太快，最後仍然會回到年線附近。（全文未完）

※全文請見《先探投資週刊1990期》有更多精彩當期內文