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以下是含有高度不確定性的搜尋結果,共20

  • 《金融》比特幣無法取代 星展銀:金價今年挑戰2300美元新高

    比特幣近期走勢震盪,今早再站回32,000點之上;星展銀指出,因為稀有性,因此比特幣經常被拿來與黃金比較,但比特幣在很多方面與黃金特性不相同,它永遠不會取代黃金成為投資組合風險分散的工具。今年金價仍有機會挑戰2,300美元的歷史新高。

  • 新冠發威 央行明年繳庫16年新低

    新冠發威 央行明年繳庫16年新低

     新冠疫情引爆全球低利,讓中央銀行這隻國庫金雞母失色。央行明日將赴立院說明歲入預算,根據書面報告,明(2021)年繳庫預計為1650億元,創下16年來新低,且低於過去13年每年1800億元水準,更因聯準會暗示低利將至2023年,短期內難有起色。 \n 央行獲利主要來自外匯存底孳息收入,不過今年以來受到肺炎疫情的影響,主要國家公債殖利率大幅下跌,目前國際市場利率仍維持在低檔,例如美元、歐元及日圓等的利率,均遠低於原本預算外匯資產收益率1.77%。 \n 主要國家指標10年期公債殖利率,美國、英國、德國、日本、澳洲等各為0.84%、0.28%、-0.59%、0.04%、0.9%,其中還有國家的公債為負利率,顯示低利率之下,央行孳息收入大減,短期內也很難好轉。 \n 根據央行規畫,2021年度預算數中,營業總收入為3092億元,營業總支出1683億元,預算盈餘估計為1409億元,經提存法定等公積282億元外,餘數連同以前年度累積盈餘523億元,共計1650億元,將悉數繳交國庫。 \n 央行官員表示,央行資產收益及利息支出均具有不確定性,盈餘往往受至國內外金融情勢影響甚鉅,具有高度的不確定性。其中外幣資產運用收益,影響因素包括營運量、主要外幣利率及匯率,都非央行所能完全掌握。 \n 行庫主管表示,央行長期以來因為繳庫金額都能達標,被賦予「國庫金雞母」角色,即便前總裁彭淮南任內,多次疾呼央行盈餘有高度不確定性,都沒人願相信,如今「黑天鵝打敗金雞母」,只能說新冠威力十足。 \n 行庫主管認為,外匯存底為了保本,不太可能做高風險投資,以先進國家公債、高信評的公司債為主,難免受到總體情勢影響,這也是各國央行共同面臨的問題,在疫情影響下,必然出現盈餘減少的負面效應。

  • 央行繳庫 創16年新低

    央行繳庫 創16年新低

     受到疫情衝擊,央行明年繳庫盈餘預算1,650億元,是近13年來首度低於1,800億元,同時創下16年來繳庫新低水準;央行前次繳庫低於1,800億元,是受2008年金融海嘯影響,而2008年當年繳庫1,684億元。 \n 立法院財委會12月2日將審查明年度中央政府總預算案有關央行繳庫部分,依央行最新出爐的報告,預算繳庫盈餘為1,650億2,268.6萬元,是13年來首度低於1,800億元。根據央行總裁楊金龍日前的說明,主要就是受到疫情影響。 \n 根據央行明年度預算數,營業總收入為3,092億元,營業總支出1,683億元,預算盈餘估計為1,409億元,經提存法定等公積282億元外,餘數連同以前年度累積盈餘523億元,共計1,650億元,將悉數繳交國庫。 \n 楊金龍日前表示,今年初以來受到疫情影響,主要國家公債殖利率大幅下跌,目前國際市場利率仍維持在低檔,例如美元、歐元及日圓等的利率,均遠低於央行年度預算外匯資產收益率1.77%,也因此直接影響盈餘的達成。統計目前主要國家指標10年期公債殖利率,美國、英國、德國、日本、澳洲等各為0.84%、0.28%、-0.59%、0.04%、0.9%。 \n 央行今年度預算繳庫盈餘為1,801億元,根據央行統計至10月底止,累計前十月淨利為1,643億元,預算數為1,266億元,即超出預算29.69%。央行官員指出,今年將盡全力達成預算,就目前情況來看,繳庫1,801億元應可望順利達成,即連續12年維持在1,800億元以上。 \n 央行職責是以穩定物價,及促進金融穩定為主要營運目標,營運特性須考量總體經濟面,楊金龍日前說,央行資產收益及利息支出均具有不確定性,盈餘往往受至國內外金融情勢影響甚鉅,具有高度的不確定性。 \n 至於外幣資產運用收益,為營業收入主要來源,影響收益的因素多,包括營運量、主要外幣利率及匯率,都非央行所能完全掌握。 \n 至於營業支出也受到沖銷性措施及國內利率調整變動的影響,具不確定性。 \n 楊金龍也強調,央行投資收益受到國際總體情勢的直接影響,這是各國央行共同面臨的問題,今年在疫情影響下,必然出現盈餘減少的負面效應。

  • 新聞透視》賀電藏玄機 習對拜登相敬如冰

    新聞透視》賀電藏玄機 習對拜登相敬如冰

     在等待18天後,大陸國家主席習近平終於向美國總統當選人拜登發出賀電。只是相較4年前習近平給美國總統川普的賀電相比,無論在字數、表達論述,乃至字裡行間所傾洩流露的「情感」,都有所不同。這一方面如實反映未來中美關係的高度不確定性,一定程度也體現習拜之間的「愛恨情仇」。 \n 從字數來看,相比4年前給川普的賀電,習近平給拜登的賀電相對簡短,只有2句話,具體字數115字,而2016年給川普的賀電明顯較長,具體字數216字,多了101字。而歐巴馬2008、2012當選美國總統時,時任大陸國家主席的胡錦濤發去的賀電,字數也大約落在200字左右。 \n 細究習近平兩次賀電內文的表述遣詞,也大有文章,更能反映中美關係的跌宕起伏。給拜登的賀電中,談到的是「推動中美關係健康穩定發展……是國際社會的共同期待」,「同各國和國際社會攜手推進世界和平與發展的崇高事業」,論述的脈絡,是將中美關係放置在全球局勢下思考,有別於四年前使用「亞太」、「雙邊」等詞,隱約透露北京對中美關係未來的高度不確定感。 \n 反觀2016年給川普的賀電則主要聚焦中美雙邊關係,諸如「發展長期穩定的中美關係」、「拓展兩國在雙邊、地區、全球層面各領域合作」等論述,從整體基調上來看,習近平2016年給川普的賀電,有濃厚的「主觀」期待色彩,如「我高度重視」、「期待著同你一道努力」的表述;至於給拜登的賀電,則相對平淡,最多只出現「希望」,更多訴諸國際局勢的客觀需求。 \n 習近平給拜登賀電的「相敬如冰」感,可能與此前競選期間,拜登曾公開直言習近平是「惡棍」有一定關聯,也使得習近平在賀電中用法相對含蓄,沒有太多的熱情用語。

  • 路博邁:美選舉尚未明朗 進場投資更要「低買」

    美國大選爭議之大,將為市場增添更多的不確定性,面對各種全新的未知數,傳統的風險模型可能無法發揮應有的作用。路博邁建議投資人「穩紮穩打」,將投資風險維持在合適的程度。 \n路博邁多元資產投資長Erik Knutzen表示,儘管目前市場對於美國初步的開票結果反應平靜,由於此次民主、共和兩黨的選情十分膠著,因此未來四年美國維持分裂政府的機率也隨之增加-意即由同一政黨同時拿下白宮與參眾兩院的可能性下降。目前,市場的初步反應也呈現類似的預期心理,如科技類股表現領先景氣循環股,同時間國庫券殖利率走低,美元表現則略微轉強。 \nErik Knutzen表示,無論此次選舉結果如何,美國都料將延續寬鬆的貨幣政策。在殖利率維持穩定的環境下,由於民主黨不可能全面執政,使得「加稅」與「加強法規監管」的威脅下降,因此,具備防禦性質的大型科技成長股將持續領先表現。 \n同時間,若疫情發展與疫苗研發傳出壞消息,則波動性可能進一步加劇。Erik Knutzen說,過去這幾天,儘管歐洲與北美疫情再度爆發,但是投資人的信心大致不受影響,持續對疫苗研發與新一輪的刺激政策抱持期待。然而,倘若投資人開始對疫苗研發與財政刺激的前景產生疑慮,年底前市場波動性將明顯加劇。 \nErik Knutzen指出,在選舉結果確定之前,投資人料將面臨一陣又一陣的波動性。持續動盪的大環境、投資人對於財政刺激的期盼降溫、加上隨時可能浮現的風險趨避情緒,各種因素料將使得美國國庫券殖利率維持穩定、甚至是進一步下降。 \n儘管如此,波動性可能造就投資機會,Erik Knutzen說,讓投資人可伺機增持未來12個月有望隨著經濟環境改善,表現進一步受惠的投資標的。但面對高度不確定的環境,在增持任何的風險性資產之前,投資人必須確保資產價格比過去都還要來得更加低廉,藉此建立更大的緩衝空間。 \n \n \n \n

  • 央行明年繳庫不足1,800億

     「國庫金雞母」不敵疫情,立法院財委會15日將審查央行110年度營業預算,根據央行13日出爐的書面報告,繳庫盈餘1,650億元、是13年來首度低於1,800億元,央行總裁楊金龍說明,主要就是受到了新冠肺炎疫情的影響。 \n 楊金龍表示,今年初以來受肺炎疫情的影響,主要國家公債殖利率大幅下跌,目前國際市場利率仍維持在低檔,例如美元、歐元及日圓等的利率,均遠低於央行110年度預算外匯資產收益率1.77%,直接影響盈餘達成。 \n 根據央行統計,109年度截至9月30日的營業總收入為2,974億元,營業總支出為1,603億元,即盈餘為1,371億元。110年度預算數,營業總收入3,092億元,營業總支出1,683億元,預算盈餘估計為1,409億元。提存法定等公積282億元外,餘數連同以前年度累積盈餘523億元,共計1,650億元,悉數繳交國庫。 \n 楊金龍指出,央行資產收益及利息支出均具有不確定性,央行職責是以穩定物價,及促進金融穩定為主要營運目標,營運特性須考量總體經濟面,盈餘往往受至國內外金融情勢影響甚鉅,具有高度的不確定性。至於外幣資產運用收益,為營業收入主要來源,影響收益的因素多,包括營運量、主要外幣利率及匯率,都非央行所能完全掌握。 \n 央行營業支出也因受到沖銷性措施及國內利率調整變動的影響,具不確定性。楊金龍強調,這也是各國央行共同面臨的問題,今年在疫情影響下,即出現盈餘減少的負面效應。 \n 財委會立委多年來均稱央行是「國庫金雞母」,根據央行統計,累計楊金龍及前任總裁彭淮南,近22年共為國庫賺進4兆4,447億元,接近二年的總稅收。

  • 疫情恐重燃 行庫六面向看房市

     指標大型行庫針對新冠疫情對國內房市影響提出專案報告,從供、需、交易價格、量能、房價負擔、金融面變動等六大面向全方位綜合分析,該報告特別提出,近日全球疫情有捲土重來的跡象,國內的境外移入確診病例亦有增加趨勢,解封後國內疫情能否持續守得住,已成為影響下半年民眾購屋信心、購屋能力的重要指標。 \n 指標大行在報告中指出,此波外資流入及台商回流的資金行情,有助推升投資、置產購屋的需求,並提高本季房市景氣能見度,但由於當前土地及營建成本雙漲,因此買賣雙方對價格的認知差距會再度擴大,議價空間也會縮小。 \n 另外,國際疫情尚未控制,可能衝擊國內產業使就業市場,具高度不確定性,也是影響下半年房市的負面因素,近期國內持續增加新的境外移入者,買盤會否再趨觀望,必須繼續再觀察。 \n 該報告分析,由於國內疫情趨緩,使高資產族群將資金轉入不動產的避險需求增溫,台商回流投資對房市的效益也正持續中;另外,超低利環境亦會增加購屋意願,不過剛性買盤及追價意願、能力仍有其限制,因為房價落在相對高點,且全球疫情再起、仍未見明顯復甦跡象,因此房價未來續呈盤整格局。 \n 未來房市交易量及成長力道,除國際疫情外,亦會和下半年經濟表現、貿易戰、美國總統大選等後續發展密切相關,這使房市在短期交易量能熱絡,但中長期仍有高度的不確定性。

  • 全球唱衰 刺激黃金後市強勁

    全球唱衰 刺激黃金後市強勁

     近期全球經濟面臨疫情反覆下的高度不確定性,各國股市雖不乏亮眼表現,但仍有劇烈震盪,反觀投資市場卻見到國際金價一枝獨秀,日前再度叩關每盎司1800美元高價。擔任外資投信基金經理人多年的蕭若梅更看好黃金基本面沒有改變,突破1800美元甚至挑戰歷史高點的1920美元只是時間問題。瑞銀財富管理投資總監辦公室也將下半年金價的預測值,從1800美元上調至1900美元。 \n 世界黃金協會近日發布《2020下半年黃金市場展望》也表示,在當前的全球經濟環境下,受高風險和高度不確定性、機會成本低、積極的價格勢能等3大因素驅動,讓黃金投資需求得以支撐,甚至管理4.5億美元Quadriga Igneo對沖基金的經理Diego Parrilla接受彭博採訪時更說,相信黃金在5年內可能達到每盎司5000美元。他認為各國政府印鈔票、借錢以防止金融體系崩潰,但卻造成法定貨幣的泡沫。而黃金成為這個體系中明顯的「反泡沫」,大幅走高只是「何時」而非「是否」的問題。 \n 超低利率撐腰金市 \n 至於金價的投資風險面來看,蕭若梅觀察,如果這波疫情沒有控制好導致經濟失衡,沒有走在預期的經濟復甦軌道時,可能會導致通膨預期消失或各國央行印鈔的縮手疑慮時,可能會替金價帶來短期修正。 \n 蕭若梅觀察近期金價指出,第2季國際金價漲幅近13%創下4年多最佳,甚至是今年以來漲幅更是達到近18%,且黃金類股的YTD漲幅超過3成。另據世界黃金協會報告指出,ETF在6月創下連續7個月的全球資金正流入,增加金額達65億美元,而今年上半年全球近流入395億美元。 \n 世界黃金協會也表示,雖然全球股市已從第1季的低點大幅反彈,但高度不確定性和超低利率環境,仍在驅使避險資金強勢流向更安全、更優質的資產。同時,黃金也受益於投資者避險需求,從黃金ETF創紀錄的資金流入來看,正凸顯了對沖作用。 \n 上半年全球最佳資產 \n 蕭若梅認為,在整體趨勢未改變、黃金基本面持續之下,仍看好金價後市,突破1800美元甚至挑戰歷史高點的1920美元只是時間問題。 \n 瑞銀財富管理投資總監辦公室也指出,黃金是2020年上半年全球表現最佳的資產,並將下半年金價預測值從1800美元調升至1900美元;明年3月預測也調至1850美元,但明年6月底目標價仍保持在1800美元不變。 \n 值得討論的是,近期全球股市從3月中旬以來呈現V型反轉大漲,指數挑戰前波高點姿態明顯,且美國總經數據如非農就業優於預期,且失業率也從高點下滑至11%,復甦表現明顯,但金價走勢仍舊持續攀升,突破過去被視為避險工具的傳統印象。 \n 對此蕭若梅認為,國際金價目前仍以「貨幣個性」主導行情走勢,不是事件避險而是債務避險。此外,全球央行史無前例的寬鬆貨幣之下,低迷的實質利率為金價提供支撐。 \n 消費券支撐金價上漲 \n 此外,她指出黃金作為保值工具並不會直接受益於經濟衰退,但全球如果經濟持續不振迫使加碼貨幣政策,讓低利率、負利率成為必然選擇,也會提振黃金的投資需求;另外各國政府持續擴大基礎建設、消費券、增加社會福利等財政政策下,債務量的放大也對金價進一步給予支撐。 \n 世界黃金協會也說,儘管經濟收縮可能會壓抑金飾消費、科技用金需求或長期儲蓄需求,但是從歷史上看,高金融壓力時期的黃金投資需求可抵消消費端需求疲軟的負面影響,2020年也不會例外。

  • 陸Q2料回暖 就業疫情成變數

    陸Q2料回暖 就業疫情成變數

     據前5個月的多項數據及近期公布的部分指標,大部分機構與學者都認為,第二季大陸GDP要轉正的機會很大,但從全年來看,經濟要回復正成長,還有許多挑戰要克服;其中,主要的挑戰來自影響需求端復甦的嚴峻就業形勢及疫情本身的高度不確定性。 \n 總的來看,據大陸國家統計局統計,4月工業增加值開始轉正,年增率逐月提高,5月達4.4%,累計降幅不斷縮小。另外,從製造業PMI來看,經歷2月大跌後,3月開始處於擴張區間,生產和新訂單指數均逾50%。從上述數據可以得知,近期大陸的經濟呈現逐步回穩態勢。 \n 不過,儘管數據都表現正向,但財信研究院副院長伍超明認為,雖然前大陸的生產端修復已接近完成,但需求端,尤其是低收入族群和製造業需求恢復偏慢,這不僅拖累上半年經濟的成長動能,也成為下半年經濟發展需要重點解決的問題。 \n 伍超明分析,需求預期偏弱是源自於嚴峻的就業形勢及疫情的高度不確定性。他表示,受疫情影響,上半年大陸城鎮失業率數據在6%左右,比去年同期高出1%,而今年大學畢業生人數達874萬人,下半年的就業壓力陡然增加。 \n 中國社科院全球宏觀經濟研究室主任張斌則表示,除了城鎮失業率之外,大陸還存在隱形就業壓力,當前城鎮調查失業率對農民工的覆蓋面不完整,這部分人群的就業狀況很難畫定,有的即使就業也可能是不充分的就業。 \n 其次,疫情更是影響下半年發展的最大挑戰。伍超明表示,一方面,海外需求變化將直接影響大陸製造業投資與出口的走勢,另一方面,只要全球疫情沒有完全消退,民眾的憂慮情緒就會一直存在,這對內需服務業,特別是餐飲、旅遊、體育文化相關產業的生產經營活動都將持續衝擊。

  • 發放二次消費券拉抬內需復甦

    發放二次消費券拉抬內需復甦

     大陸國家統計局5月經濟數據顯示,各地復工復產速度加快,工業及服務業生產指數也持續回升。規模以上工業增加值連續兩個月出現3.9%及4.4%正成長,服務業生產指數則從4月衰退4.5%轉正到5月成長1%。固定資產投資年增率雖仍持續下滑6.3%(1至5月),但衰退幅度已比1至4月的-10.3%,大幅收斂4個百分點。值得注意的是,原本預期因歐美需求嚴重萎縮可能會跟著受挫的出口表現,5月竟然出現1.4%的正成長,貿易順差4427億(人民幣,下同),比4月多出1246億,顯示大陸經濟正走出陰霾,回到成長正軌。 \n 不過,一個負面訊號需要留意,內需消費復甦進度嚴重落後,跟不上其他經濟數據,不免令人擔憂。國家統計局數據指出,1至5月社會消費品零售總額大幅衰退13.5%,不只遠遠不如工業、服務業生產及出口的表現,也比同樣是內需的固定資產投資,還少了7.2%的成長率,顯示大陸經濟雖已逐漸回溫,但三駕馬車未能齊步前進,將拖累復甦的步伐。而這駕落後的馬車,還是當前大陸經濟成長最關鍵的動能所在。 \n 統計過去10年消費數據,可以發現,大陸消費占GDP比重,已從2010年49.3%快速成長至2019年的55.4%,消費對經濟成長率的貢獻,從2010年的47.4%,攀升至2019年的57.8%。這不只代表近年來大陸經濟結構調整日起有功,也意味著未來經濟成長動能,得仰仗內需消費市場。特別是在疫情及貿易衝突加劇的當下,外部需求充斥著高度的不確定性,想要維穩或刺激經濟,最有效的方式還是得依靠內需市場,消費是其中最重要的一環。 \n 不只大陸,台灣也是如此。當全球經濟因疫情而哀鴻遍野,台灣經濟卻可以繳出一張不錯的成績單,靠的就是內需。根據主計總處公布的最新經濟成長率預測,2020年台灣預估將有1.67%的成長,其中內需的消費與投資貢獻比重高達83%,遠超過國外淨需求的17%。最近蔡政府甚至還仿效馬政府,推出振興券(概念等同消費券),想要利用內需消費帶動經濟成長。顯見不管大國或小國,面對全球經濟的動盪與不確定性,唯一能夠倚靠的,還是自身的內需市場。 \n 疫情及貿易衝突除帶來外部需求的高度不確定性外,也促成短鏈革命的加速形成。所謂的短鏈革命,是《天下雜誌》於2018年3月提出的一個概念,意指過往全球化趨勢造成的長鏈生產(意即供應鏈拉得很長),將會產生大變革,轉向短鏈生產(縮短供應鏈)。簡單來說,就是未來世界各國製造業的生產,將會特別強調在地化與區域化,形成逆全球化的現象。 \n 近年來美國積極推動的製造業回流計畫,就是一種短鏈革命的過程。從產品研發、設計、生產、製造、銷售再到售後服務,都在同一個地區完成,而非如同過去全球化下的專業分工那樣,散落在各個具有比較利益的區域。在這股趨勢下,終端消費市場將會變得格外重要。因為短鏈革命的在地生產、就近服務特性,會讓企業更加朝向終端消費市場靠攏。 \n 因此,不論是基於拉抬經濟、降低外部需求的高度不確定性,或因應短鏈革命的考量,大陸都有必要加快消費市場的復甦步調。尤其是在大陸經濟愈來愈倚重內需消費的結構下,想要有效達成穩經濟目標,政策牛肉一定得落實在消費方面。實際做法上,擴大消費券發放規模、刺激民眾消費慾望,或許是一個最接地氣也是最能立即產生效用的方法。畢竟不管是從學理或實務面來看,歷史經驗都已證明,消費券確實有助刺激短期消費、拉抬經濟表現,同時也比直接發放現金更能發揮乘數效果。 \n 大陸各地方政府已經發放過一次消費券,但只有190億,相較一年大約24兆的財政支出,規模實在太小,刺激作用有限。有鑑於此,北京應該考慮由中央出面統籌規畫、擬定預算發放二次消費券,讓全民雨露均霑。非常時期,想要有所作為,一定得集中力量辦大事,這無疑也是大陸相對歐美國家的優勢所在。

  • 《金融股》中信銀等17銀行參與 群創聯貸超額募到375億元

    中信金(2891)旗下中信銀統籌主辦群創(3481)375億元聯合授信案圓滿籌組成功,於今(24)日完成簽約。該聯合授信案資金用途為償還金融機構借款暨充實中期週轉金,在中國信託銀行及其他參貸銀行的支持下超額募集,在聯貸市場不僅具有指標性的意義,亦充分顯示中信銀及參與本案之金融機構對群創營運理念的肯定。 \n \n 面臨全球新冠疫情所造成的經濟高度不確定性,東京奧運延期舉行以及中美貿易戰、日韓大廠競爭、中國面板業崛起,及面板價格波動等外在環境嚴峻挑戰,群創仍憑藉其優秀技術及經營團隊努力,依舊為市場領導品牌。 \n 中信銀長期與群創攜手,提供全方位金融服務,看好群創於產業轉型成功、優異的財務體質以及穩健的發展,本次聯合授信案主動邀請金融同業參加並獲得熱烈迴響。 \n 本聯合授信案由中信銀等5家銀行統籌主辦,中信銀同時擔任額度管理銀行,原擬籌組金額為300億元,在核心夥伴銀行支持,以及各金融同業踴躍參與下,最終參與本聯合授信銀行團之本國及外商銀行達17家,圓滿超額募集逾1.6倍,最終以375億元完成簽約,授信期間可達7年,將為群創提供穩定中期營運資金。 \n \n

  • 產經解析-復甦指標有助中國經濟回溫

     今年(2020年)的每一天註定將被寫進歷史,除了全球市場的劇烈波動,以及各國央行為遏制經濟崩坍所採取的史無前例的聯手行動,這一年的中國全國「兩會」自然也備受關注。在延期舉行的會議上,中國首度放棄設定2020年的經濟成長目標,反應出新冠肺炎疫情大流行,以及外在環境的高度不確定性帶來巨大的整體面阻力。 \n 我們認為,不設定成長目標是中國政府希望採取針對性以及謹慎的政策方針。這更突顯出政策支持的重要性,以確保整體經濟的穩定性,預料「兩會」開完後政策將逐步落實,基本面資料也將就此回升。 \n 近期數據也顯示,中國經濟從供應面中斷情況中明顯復甦,工業、製造、房地產、科技及汽車等行業均見改善,但進展並不一致,個別消費者(服務)行業較為落後。 \n 不過,「提振就業」被列為今年的重點工作,中國政府承諾創造出900萬個新的城鎮就業崗位,並將失業率保持在6%左右。服務業占上半年流失就業崗位的大多數,但出口疲軟、自動化進程加快以及潛在的供應鏈遷移,促使製造業就業機會面臨風險。經濟持續復甦應有助於在下半年吸收大量被迫離職的勞工,但勞工市場仍然承受壓力。 \n 宏觀經濟層面,現階段中國內需市場與經濟活動復甦正在順利進行,國內消費連續多年是中國經濟的第一拉動力。5月份的資料顯示,中國的消費投資降幅持續縮小,伴隨著復工、復產和消費補助舉措再度啟動,中國市場為疲軟的全球市場注入新活力。但後續仍須留意中國以及其他新興市場的疫情防控情況,不確定性仍在於出口相關的製造業動能可能受到歐美市場的一定拖累。 \n 從全球政策觀察,整體資金面仍是相對有利的。在疫情獲得一定控制之前,預期全球政府對於刺激政策仍將有上修空間。儘管中美貿易局勢仍具不確定性,但是從長期來看,持續性的進口替代,仍將使得中國國產替代化受惠企業有更好的增長潛力。 \n 我們認為中國政府將運用多種政策工具,包括存款準備金率、降息及再貸款等,以推升貨幣供應及總融資成長至高於2019年的水平。政策重點將放在信貸傳遞以支撐實體經濟,從而減輕企業(尤其是中小企業)的財務負擔,並為財政赤字或債券發行提供融資。 \n 寬鬆的整體政策及對政策有效落實的重視應有助於中國經濟從第一季度急劇萎縮中持續復甦,惟挑戰依然存在,且復甦之路充滿不確定性。支出的首要考量將是提振內需;為企業提供更多支援措施並聚焦新基礎設施例如5G網路、工業互聯網、數據中心及新能源汽車充電站等,數位經濟和傳統產業融合,將可能進一步刺激中國經濟增長新動能。 \n 另外,城鎮化相關的傳統基礎設施的投資將繼續得到政策支持,我們預計中國政府不會大幅度放寬房地產政策,但更寬鬆的貨幣及信貸狀況以及土地改革可能會起到支撐作用。除了考慮市場改革外,中國政府亦承諾進一步開放國內市場及國營企業改革,推行以技術為中心的基礎建設計畫,在此其中,中國的經濟增長復甦以及政策行動能夠充當利多因素。

  • 陸港觀盤-資金流動充沛,A股活水滾滾來

     時序入夏,新冠肺炎疫情仍在全球持續蔓延,全球累計病例已逾800萬例,全球經濟大受影響。6月10日OECD發布最新的OECD經濟展望報告「The world economy on a tightrope」指出,為了控制病毒傳播所采取的嚴格控制措施令許多行業的經濟活動完全停滯,全球經濟面臨大蕭條以來最嚴重的衰退。 \n 報告對未來提出兩種情境:第一,疫情二次爆發,2020年全球經濟增長下滑至-7.6%;第二,疫情未二次爆發,2020年全球經濟增長下滑-6%。由於缺乏疫苗又沒有特效藥的背景下,全球疫情仍具有高度不確定性。 \n 不過,各國政府在經濟增長壓力下,只能在解封和封鎖兩者之間權衡。5月開始,歐美主要國家逐步解封,截至6月7日的數據顯示,部分歐美國家居民活動相比正常時期的下降幅度已經減小到20%左右。 \n 上半年全球經濟及金融市場正值緊要關頭,各國政策主要任務是「救急」。財政政策方面,全球主要國家財政的主動性救助刺激規模達到5.4兆美元。以美國來說,共推出四輪救助方案,總規模約3兆美元。 \n 歐洲提出發行共同債券7,000億歐元,日本推出334兆日元的救助方案。貨幣政策方面,主要央行擴表達4.5兆美元,聯準會總資產擴張占GDP比例13.3%,歐洲央行推出7,500億歐元的「疫情緊急資產購買計畫」(Pandemic Emergency Purchase Programme;PEPP),日本央行與聯準會一樣,國債購買改為無上限。 \n 中國政策方向亦趨同。5月22日,中國國務院總理李克強公布2020年政府工作報告,並未提出2020年GDP增速具體目標。主要是全球疫情和經貿形勢不確定性高,不過貨幣政策強調更加靈活適度,綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量(M2)和社會融資規模增速明顯高於去年。 \n 各國政策營造流動性不虞匱乏,外資重回A股市場。5月中美關係雖有波折,但北上資金仍延續淨流入趨勢,當月淨流入規模達到人民幣(下同)301億元,目前陸股通持股市值占A股自由流通股市值的比例為6.2%。 \n 展望6月,富時羅素指數針對A股第三步擴容計畫的四分之三將於6月19日收盤後生效,有望為A股帶來被動增量資金約210億元。另外,聯準會強調直到2022年都不升息,美元走勢難強勢,資金有望回流新興市場。 \n 目前全球都把恢復經濟做為首要目標,因此流動性寬鬆環境中長期將持續整個疫情周期。中國也採取相同的政策方向,明確社會融資增速將明顯高於上年。社會融資是經濟的領先指標,也將推動企業經營回升,預期企業盈利增長逐季好轉,優質企業將率先進行產能擴張,進一步提升盈利成長性。 \n 流動性寬鬆有效支撐股票市場估值,不過經濟恢復程度及中美摩擦仍是風險點,投資方向將順應全球產業結構性發展,選擇優質企業。 \n 投資策略均衡布局為主,包含市場分散及行業分散,行業配置方面,基於全球經濟將繼續放緩,因此在增長稀缺的情況下,有增長確定性和持續性的行業有望獲得溢價。

  • 《國際金融》內憂外患 美股本周承壓

    美國總統川普就中國通過香港國安法發表的談話不如市場原先預期嚴厲,令投資人鬆了一口氣,上周五美股主要指數漲多跌少。展望本周,在各地重啟商業活動可望帶動經濟迅速復甦的樂觀氣氛帶動下,小型股、航空股等疫情爆發以來跌深的族群仍可能成為類股輪動的焦點,但美中兩國之間後續的政治與經貿角力、美國失業情況加劇,以及「弗洛伊德之死」在全美各大城市引爆的示威抗議活動,恐將為本周美股走勢帶來壓力。 \n \n上周五川普召開記者會宣布北京通過港版國安法後,香港與中國就屬於一國一制,因此美國將取消香港享有的特殊待遇。此外,川普亦宣布美國退出世界衛生組織,他曾抨擊絯組織過於傾中,而錯失遏阻新冠狀病毒全球大流行的重要時機。 \n \n不過川普此次在談話中並未提及最令市場擔憂的美中第一階段貿易協議,受此激勵,由科技股領軍,上周五美股標普500指數收漲0.48%,那斯達克指數勁揚1.29%,打斷近來由小型股、銀行股與航空股領銜主演的強勁升勢。 \n \n上周道瓊指數與標普500指數漲逾3%,以科技股為主的那斯達克僅收漲1.8%;5月道瓊指數累計漲3.9%,標普500漲4.5%,那斯達克漲6.8%。 \n \n在各地逐步放寬防疫封鎖措施將為經濟注入活水的樂觀預期下,近來市場大多刻意淡化史上最慘淡的經濟數據,但本周五揭曉的美國5月非農就業報告仍是無法忽視的市場焦點。經濟專家普遍預期美國的失業情況尚未到頂,在4月高達2050萬人失業後,5月失業人口估將再增加約850萬,失業率恐自4月的14.7%進一步升高至19.8%。 \n \n美國財政部長穆努欽此前接受媒體訪問時表示,美國各地為了防止疫情擴散而實施的封鎖措施可能導致失業加劇,實際失業率恐站上25%。 \n \n除了就業市場惡化之外,美國與中國之間因香港議題而持續升高的地緣政治緊張局勢,也可能為本周美股帶來更大的阻力,尤其是營收與供應鏈對美中貿易局勢高度敏感的科技股,如蘋果公司。 \n \n美股自3月觸底反彈以來,科技股一直扮演反攻急先鋒,但川普簽署行政命令限縮社群媒體享有的免責保護,也將為臉書、推特與Alphabet等科技股帶來雙重打擊,也是本周美股可能面臨的壓力之一。 \n \n此外,美國明尼亞波里斯市非裔男子弗洛伊德(George Floyd)遭警察以膝部壓頸制伏後死亡的事態發展,也將成為本周市場關注的焦點。投資人擔心「弗洛伊德之死」所引發的種族歧視爭議,以及在全美各大城市掀起大規模的示威抗議活動,將削弱已經因疫情受到重創的企業與消費者信心,打亂美國從新冠肺炎危機復甦的步伐。 \n \n儘管這場動亂應不致於對美國經濟造成長期影響,但這些抗議活動確實影響目標百貨(Target Corp.)、沃爾瑪、Nike等主要零售商旗下門市的營運。媒體報導,在一些受到示威行動影響最大的城市裡,亞馬遜、目標百貨與蘋果等主要零售公司已經暫時關閉當地門市。 \n \n大型科技股近來走勢承壓,金融股等周期型股票在上周的亮眼表現後,本周可望繼續成為類股輪動的寵兒,但有分析師提醒光靠這類股票恐難獨撐大局,市場普遍認為在標普500指數突破3000點主要心理關卡與被視為買進訊號的200日移動均線後,可望站上近期波動高點,但這次情況可能不同,美股可能在未來幾周面臨回檔壓力。 \n \n最近表現優於大盤的股票多是受惠於重啟經濟的題材,但最終還是需要經過基本面的考驗,隨著各地解封與季節變化,新冠肺炎疫情是否將再次爆發的風險仍不能排除,在真正可有效抑制與治療新冠狀病毒的疫苖或藥物問世之前,航空旅行或旅宿業的復甦前景仍然存在高度的不確定性。

  • 疫發不可收拾 全球經濟不確定性 60年最高

    疫發不可收拾 全球經濟不確定性 60年最高

     美國銀行發布最新報告指出,新冠肺炎疫情已對全球經濟帶來數十年來最大不確定性,而成長前景的渾沌不明,也導致各投資銀行對全球經濟預測的分歧明顯加劇。 \n 美銀表示,目前全球前景已是現代歷史中最為晦暗不清。由於肺炎爆發造成的可能經濟衝擊仍瀰漫高度的不確定性,促使分析師對經濟預測也出現極大差距。 \n 該投行指出,現今外界對總經預測的歧異已創下至少為1960年代以來最大。美銀引述俄國共產主義革命家列寧(Vladimir Lenin)的名言說,有時可能幾十年沒有任何大事發生,但也可能在短時間,一口氣發生幾十年來才出現的巨變。 \n 國際貨幣基金(IMF)上周預估今年全球經濟可能從2019年的擴張2.9%降至今年的萎縮3%。這不僅比該基金在年初預測的3.3%擴幅大為降低,並恐將寫下1930年代大蕭條以來最嚴峻的衰退。 \n IMF警告今年因疫情造成的大封鎖危機,對經濟傷害可能比外界預期更為嚴重。該機構指出,不論是經濟預測、疫情本身、整體經濟影響與金融以,及對商品市場造成的壓力等,依然存在相當大的不確定性。 \n 不過美銀也認為,各國政府與央行已竭盡最大努力降低疫情對經濟造成的重創。美國國會日前通過2兆美元的經濟刺激方案,為該國帶來速度最快與金額增加最大的公共支出。 \n 該銀行在報告中提到,從1929到2008年這段期間,各國政府學到最重要的一課,就是大規模與行動迅速的政策行動,是避免經濟大衰退的關鍵。它說有目標性的措施,能遏止嚴苛的撙節情況發生。美銀強調只有一視同仁與充裕的資金紓困,才能使得個人與企業破產的曲線趨於平緩。

  • 德商巴斯夫:疫情影響恐持續一整年 人員精簡計畫提前達標

    德化工大廠巴斯夫表示,受制材料和化學品兩大業務領域不計特殊專案的息稅前收益18億歐元,下降22億歐元,集團2019年銷售額為593億歐元,下降2%,不計特殊項目的息稅前收益為45億歐元,年減28%。 \n新冠疫情重創油價及全球經濟,巴斯夫預測,新型冠狀病毒在全球產生重大影響,尤其是在第一、二季,而疫情帶來的影響恐將持續一整年;公司預測全球化學品生產增速1.2%,明顯低於2019年1.8%水準,此為2008/2009年金融危機來的最低增幅。 \n此外,巴斯夫將加速精簡組織架構。巴斯夫去年全球已減少3,100個職位,而巴斯夫先前宣佈2021年底全球將減少6,000個職位目標,或將在2020年底前完成。 \n截至2019年10月1日,約2萬名巴斯夫員工完成工作轉型。此外,巴斯夫建立精簡的企業總部,約有1,000名員工。全球業務服務部這一新部門也已從2020年1月1日開始營運,這一部門約有8,800名員工,提供全球以需求為導向的內部服務,例如財務、內控、採購和供應鏈等。 \n巴斯夫指出,2019年中美貿易摩擦為全球經濟帶來負面影響、關鍵銷售市場成長放緩,加上英國脫歐帶來了諸多不確定性,工業及化工生產成長較預期大幅放緩,許多關鍵行業客戶,特別是汽車行業客戶需求顯著下降。 \n儘管環境充滿挑戰,具有高度不確定性,巴斯夫2020年將努力把銷售額提升至600億歐元至630億歐元之間。不計特殊項目的息稅前收益預計將在42~48億歐元間(2019年:45億歐元);預計長期資金報酬率(ROCE)將在6.7~7.7%(2019年7.7%),低於9%資本成本率。

  • 工商社論》近期金融市場一驚一乍的原因

     單就主要機構對2019年全球經濟成長率預測僅微幅下修看來,今年全球景氣應無大礙,頂多是表現不如過去兩年亮眼。但為何去年第四季後,金融市場猶如驚弓之鳥,一有風吹草動,就出現劇烈波動?到底它們在怕什麼? \n 事實上,當前金融市場怕的事還真不少。首先是對經濟基本面的脆弱性極度憂心。因為,從2018年下半年起,全球經濟同步擴張的美景即不再,且各國經濟成長走勢分歧,許多國家經濟動能明顯轉疲。不只反映現況的經濟指標轉差,如全球、新興市場及已開發國家製造業PMI在2018年1、2月達到高峰後,即持續下滑至今,跌幅亦愈發擴大;具有展望性質的OECD領先指標,更早在2017年12月起即連續下彎,且於去年6月跌破長期平均線,無論是OECD國家或六大非OECD成員國(巴西、中國、印度、印尼、俄羅斯、南非)的領先指標皆然,代表已開發國家及主要新興國家的經濟前景未必樂觀。 \n 難怪今年1月IMF會再度下修2019年全球經濟成長率預測(自3.7%下修至3.5%),對全球經濟展望的用字亦漸趨保守,甚至透露出悲觀的訊息。此點從IMF在2018年下半年使用「擴張同步化程度降低,且步伐不平均、經濟成長邁入高原期」等謹慎說詞,轉為今年1月採用「日漸轉弱的全球擴張動能、高度不確定性、2019年全球經濟成長減緩」,即可得見。無獨有偶,去年1月於達沃斯召開的世界經濟論壇(WEF)年會曾指出,「2018及2019全球經濟將更增強,成長率將會提高」,亦不忘提醒晴天是修屋頂的好時機。但今年1月年會則以「進一步下修經濟預測、全球面臨顯著的高風險、當前風險彼此糾結」為主軸發表聲明,同樣展現悲觀態度。 \n 2月11日德國ifo發布的全球經濟測候指標更直指,全球景氣循環圖的點位連續三季落在代表景氣下滑的第四象限,為1990年以來第八次落入第四象限。由於前五次落入第四象限時,即分別發生在亞洲金融風暴、網路泡沫及金融海嘯之前,預警意味濃厚。 \n 第二個讓金融市場惴惴不安的事,則是全球經濟的結構性問題,尤以全球人口老化問題嚴重、生產力成長減緩、貧富不均程度惡化,以及超額儲蓄持續攀高,凸顯全球投資信心不足的現象等痼疾,最受關注。這類結構性問題既無特效藥可解,且其啃蝕經濟動能的情形,在2008年之前已相當嚴重,令各界產生檢討與改進的共識。惟金融海嘯後,全球主要央行為刺激經濟所打造出的寬鬆貨幣環境,不只遏止了國際景氣衰退,更直接與間接促成了全球經濟同步擴張,使執政者與人們忘卻(或怠於)處理結構性問題的急迫性。直至今日面臨全球景氣逐漸降溫,各界才「猛然記起」有多重結構性問題緊跟在側。值此之際,去年9、12月美國聯準會又按表操課地升息,且宣布將維持縮表計畫,代表資金派對的樂音將日益微弱,怎不讓金融市場感到背脊發寒。 \n 更麻煩的是,前述結構性問題本就會啟動低成長、低就業、低所得、低儲蓄及低投資的惡性循環,導致社會不安、政情動盪,並催生民粹主義興起。而民粹主義高漲,又會使若干政治人物忙於政治利益的算計(端出各種討好民眾的短期利多措施),拉低政府政策的有效性,進一步挫低民間投資及經濟成長。如此沒完沒了下去,全球經濟怎可能擺脫低成長或衰退的夢魘。 \n 第三個讓金融市場難以安枕的事,無非是近年紛擾不休的全球政經情勢,與正被破壞中的國際經貿秩序,最具代表性的例子便是各國債台高築、中國經濟成長趨緩、美中貿易戰,且以其在美、中兩國上的交纏最讓人頭痛。 \n 一來是2017年兩國債務合計占全球比重已逾4成,政府與民間承受的去槓桿壓力大增,使這兩大全球成長引擎的馬力減弱;二來是當前中國本身面臨經濟趨緩的挑戰甚大,又因家計債務占總債務比重上升,讓北京政府在刺激措施救經濟與去槓桿之間動輒得咎;至於美國總統川普上台後啟動的貿易戰與其特有的「公平貿易」邏輯,已動搖許多國家看待國際經貿秩序的態度。而造成最大紛擾的美中貿易戰,又是川普以美國傳統的貿易保護與民粹主義為基礎所掀起的「聖戰」,使其動向與談判結果難以預測。 \n 由此可知,縱使今年1月美國聯準會政策立場由鷹轉鴿,但全球經濟擴張動能顯著減弱,突顯出經濟基本面的脆弱性與全球經濟多重結構性問題的嚴重性,再加上各國債台高築、中國經濟成長趨緩、美中貿易戰的紛擾,以及低成長、低就業、低所得、低儲蓄及低投資的惡性循環威脅日近,恐怕未來不只金融市場會繼續被消息面弄得皮皮剉,各界也不得不對全球經濟提心吊膽、謹慎看待。

  • 倫敦金融城主席:脫歐將使英蒙受重大損失

    英國脫歐公投系列報導之四倫敦金融城政策主席包墨凱說,歐盟會籍使英國的金融與經濟雙雙受惠,留歐有助英國的繁榮發展,脫歐則將對市場帶來高度不確定性,使英國蒙受重大損失。 \n 包墨凱(Mark Boleat)接受中央社專訪時指出,6月23日舉行的歐盟公投,堪稱是歐洲近50年來最重要的一項公投,他主張英國應繼續留在歐盟,最重要的原因是英國是龐大的歐盟單一市場一員,特別是金融服務業,倫敦不只是英國,也是整個歐洲的金融中心。 \n 他說,許多企業將倫敦做為歐洲市場的總部,它所創造的就業機會及稅收,不僅倫敦整個英國都獲益,英國的經濟也因為歐盟會員國的緣故而受惠,商品與服務的選項較多,價格也較低廉,留在歐盟對英國很好。 \n 包墨凱說,英國是歐盟不可或缺的一部份,歐盟各會員國有非常複雜的貿易關係,切斷這個關係將耗費很多時間,付出高昂代價,而且一點好處都沒有,選民必須把這個後果考慮進去。 \n 另一個留歐的好處是人員可以在歐盟境內自由遷徙與工作,他指出,倫敦是個優質的國際城市,很多人希望能到倫敦,他們可以自由在英國與法國、德國、義大利、西班牙、比利時、荷蘭等國家進出,這點對許多企業特別是國際大型企業非常重要,如果英國離開歐盟,將蒙受重大損失。 \n 對於脫歐的風險,包墨凱分析,許多人支持英國脫歐,認為可以取回制定法律的主權,事實上在很多議題上都必須要分享主權,不只是與歐盟,例如聯合國,世界貿易組織,或是在簽署其它協議時。如果英國脫歐將會打亂多年來與歐盟之間很好的運作模式,雖然英國不至於被排除在歐洲之外,但與歐洲的關係將會非常不同。 \n 他說,留歐當然也有風險,例如歐元區的經濟表現並不理想,歐盟內部的關係也有些緊張,但儘管留歐前景不確定,但脫歐後不確定性會更高,例如,英國不確定能否以繼續現有的條件進入歐盟市場,也不確定歐盟與50個國家簽署的貿易協議,對英國將是什麼樣的安排,未來歐盟的勞動力能否自由在歐盟進出工作也不明朗,對很多企業而言,他們很不希望看到不確定性大幅升高。1050619 \n

  • 社論-要穩定股市 證所稅須儘快定案

     在行政院版的證所稅送進立法院,同時完成付委程序後,證所稅在立法院的攻防正式開啟。在此同時,歐債風暴似有再起之勢,全球金融市場可能再陷動盪不安。如果朝野黨派要降低台股的不確定性,早日回到正常軌道,唯一的正途就是儘早讓證所稅塵埃落定─無論通過的版本如何。即使在六月的臨時會中無法通過,國民黨版本也該定調,才能讓市場早日安定。 \n 證所稅案雖然波折不斷,從券商到股市大戶、企業家的反彈抗議動作不斷,甚至連執政黨的立委、行政院的高官,都小動作不斷,讓證所稅案是否能通過成為一個大問號。但在馬總統強力宣示證所稅「一定會推到底」、「不要有任何懷疑」之後,國民黨內的雜音至少暫時止息,證所稅也才能順利在立法院掛號。這應該算是馬總統一次領導力的展現,但未來,卻更需要馬總統出面整合力推,才能讓證所稅的不確定性儘早去除。 \n 社會各界對證所稅最大的疑慮,其實來自股市的震盪,甚至擔心國內資本市場因而萎縮。不過,全球主要國家都有證所稅,但股市一樣發展,未因有證所稅導致市場萎縮,這個憂慮並不成立。而要股市早日回到常軌,最佳方式就是讓證所稅儘快定案,去除股市的不確定性。 \n 以目前的進度看,證所稅要在六月臨時會中通過,照正常程序,如果一切順利,也只能在本會期結束前排進委員會,開始實質審查。目前在立法院的證所稅方案有八、九個之多,除了各黨都提出自己的版本外,國民黨立委的版本就有四、五個之多,除非各方勢力在委員會審查時就達成共識,否則一旦進入黨政協商,則連六月臨時會都很難通過。 \n 如果證所稅案不早點通過定案,一直要到九、十月立法院新的會期才審查,台股就要持續處在高度不確定性中震盪,到年底再被折騰一次;如果考慮還有充滿變數的歐債等國際因素,如台股再量縮價跌,既得利益之反對勢力將再起,推證所稅的壓力會更大;屆時,很可能證所稅又要胎死腹中。 \n 在立法院「各式各樣的」的證所稅版本中,從最嚴格的全部都要課徵、到中庸的門檻制、再到只提高證交稅率的方案都有,其中除了只提高證交稅版本者屬完全不了解、也無意課徵證所稅的「鬧場方案」,因此不用多討論外,其餘各版本雖然有差異,但至少都支持課徵證所稅的意義。因此,我們期望各黨派能儘快達成共識、整合出各方可接受的版本,讓證所稅能順利的在本會期通過,讓台股的不確定性去除。 \n 我們不擬談各版本細節的優劣與可行性,但如各黨派確實期望證所稅能順利實施,應先求有、未來再求好;而且要考慮到市場反應,不能通過一個理想完美、但會讓股市崩盤的版本。萬一各黨派無法有共識,至少執政黨本身是該整合出一個版本,在席次優勢下,國民黨版應也是最後能通過的版本。有了這個版本,至少市場不確定性亦可去除大半,投資人亦可有所依循。 \n 此外,證所稅案既然已由馬總統定調,視為施政的重大政策,行政院就該全力以赴的推動,但行政院的表現絲毫不像一個蓄勢待發的戰鬥軍團,反像一個毫無紀律的散兵。行政院版定案前,主管券商的金管會還可說「內部不同單位意見表達」而反對,但定案後,卻看不到金管會為此政策奔走、推動。許多市場的疑慮,都來自券商不實資訊的誤導,金管會何曾為此去規勸券商、向投資人解釋呢? \n 更離譜的是行政院祕書長林益世,且不談四月初證所稅案送進行政院時,林益世許多被解釋為「技術卡卡」的小動作,終而讓證所稅案難以在本會期通過,即使政院版出爐送到立法院了,仍未見林益世為此到立院溝通、協調。內閣改組時,林益世以「前立委」身分入閣擔任祕書長,外界認為其功能主要在與立院協調、推動政院政策,結果,證所稅如此重大政策,他倒晾在一旁,成了百分之百「吃白飯祕書長」,偶爾還對在前線衝鋒的部長補上幾箭。有這種祕書長,行政院還需要敵人嗎? \n 證所稅案一度危機重重,馬總統出面宣示後,堅定改革方向;在立法院即將審查前夕,也還是需要馬總統出面,讓部會、官員步調一致,並協調立院,證所稅才可能「如期如質」通過。馬總統不是要追求歷史定位嗎?這就是了!

  • 專家傳真-不確定性與二次衰退

     新出爐的報告指出,消費者信心指數重回80點,為6年半以來新高,但同時間,8月製造業廠商對未來半年景氣看法,看好比率連6個月下降,也是今年新低;對未來景氣認為持平者占最多。 \n 都為同月份的新聞,多空的消息同時存在著,是有些耐人尋味。 \n 在同時間點上,消費者信心指數對於未來半年投資股票的時機,為最多的漲幅,但是製造業廠商對於未來半年景氣看法卻為低點,那投資人看法是不是和製造業廠商有很大的不同之處,如此的情況,是不是可以視為景氣不確定? \n 關於景氣不確定性對於經濟活動而言,有過許多的文章都探討過,在探討股市不確定性的文章中,以股市的波動度為主,看是不是與經濟活動之間有所改變與影響,可以知道的是,高度的波動度對於經濟活動之間,確實有所影響。 \n 也有文獻指出,高度的不確定性容易發生在經濟衰退的時候,在現在這時間點,也會讓人不清楚究竟經濟是否是呈現復甦,還是其實是面臨二次經濟衰退。 \n 測度不確定性以消費者信心指數為例,用指數的波動度為衡量,當指數波動度增加時候,視為不確定性增加;然而對於景氣燈號對策分數,採取連三期同向改變為確定判斷,若沒有連三期為同向變動,則定義為不確定。然而將兩指數在不確定性中對失業率下衝擊反應,討論之間是否有所關連性存在。 \n 當景氣燈號對策分數不確定狀態提高時候,失業率卻沒有下降的趨勢變化,在研究中,雖然尚未將不確定性細分為不確定熱絡與不確定蕭條,但是可以知道的是,當不確定性增加時候,對於失業率帶來的衝擊都是令失業率上升;然而消費者信心指數波動度變大時候,失業率一開始有些下降,之後上升,然後收斂,可是變化幅度並沒有太大,然而在加班工時、總工時與企業用電量都會在未來第兩期達到最高的正向衝擊,可以得知,在衝擊反應之下,消費者信心指數的波動度對於失業率的衝擊變化雖沒有太大的改變,但是相對於其他決策變動之下,不確定性的增加,失業率也沒有下降的可能 。 \n 景氣如果處在不確定性當中,會有很多空交戰的消息層面同時出現,容易造成投資人的決策有所模糊,例如在景氣不確定之中,企業主會提高加班工時取代徵才來填補訂單的生產缺口,然後此種政策實施就會出現無感復甦的情況,雖然企業有訂單,GDP有上升,但是對於失業率並沒有下降的空間。 \n 然而,前年金融海嘯的時候,因為來的太快,具有太多的不確定性,企業除了裁員以外,也實施無薪假政策,一來是節省薪水支出,二來也可以隨時填補經濟活動復甦的突來訂單。 \n 景氣的不確定性容易造成人們出現錯誤的決策,也容易讓人誤判局勢,所以當我們看到不同指數卻有不同的面貌時候,是該冷靜思考與評估眼前所看的是不是就是真的,還是掉入另一個假象。

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