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  • Policy 寬鬆政策 環球收息債掌收益

    Policy 寬鬆政策 環球收息債掌收益

     牛年投資環境仍充滿不確定,但仍有不少機會。施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy認為,不確定環境下,債信市場提供深具吸引力收益機會。 \n 新冠疫情爆發後,各國政府的財政刺激政策史無前例,使得全球的負債已經來到史上最高的258兆美元,是全球GDP的2.8倍。Sriram Reddy表示,各國大撒幣之下帶來三大影響: \n 第一,通膨可能是中期風險。流動性措施造成資金氾濫,以及過去受科技創新、貿易熱絡等導致的通縮中斷,可能因此使得通膨再起,而各國央行甚至無懼超越通膨目標。 \n 第二,不計價格的購債讓利差持續下滑。不管是聯準會還是歐洲央行都大量購買企業債,進一步壓縮了利差。 \n 第三,被動投資較為困難。負殖利率的債券幾乎沒有上漲空間,評價也不受青睞,固定收益的報酬率低於歷史水準。 \n 「因此,這一個強調個別債券個別表現的年代」Sriram Reddy說,目前全球只有不到4%的債券擁有4%以上的收益率,信用資產仍能提供極佳的收益機會,但需要精挑細選選債。 \n 根據施羅德全球債信時鐘分析,在投資級債方面偏好歐洲,歐洲高收債也有價格誘因,美高收債則宜逢低承接。此外,Sriram Reddy亦看好新興債,尤其是亞洲,因其對新冠疫情有較佳控制、經濟成長可望回穩,因此預期其違約率較成熟市場來得低。 \n 世界瞬息萬變,唯有主動管理才能達到投資效率,保持彈性則能利用市場錯置找到投資機會,而敏捷、靈活挑選債信的投資人,才能勝出。

  • 2021變數仍多 債信市場吸睛

    2021變數仍多 債信市場吸睛

     疫情爆發以來,各國央行用盡所有工具向市場挹注流動性,也推升資產在第二季的表現。2021年投資環境依舊充滿不確定,但仍有不少機會。施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy認為,在不確定環境下,債信市場就提供了深具吸引力的收益機會,但明顯是個別債券個別表現,主動選債的能力會被彰顯。 \n 投資級債方面,Sriram Reddy建議,將眼光放在歐洲市場,同時可逢低承接美國市場。受到新冠肺炎衝擊的產業價格相對低廉,但如何精選標的會是關鍵。新興市場方面尤其看好亞洲,預估違約情況會比成熟市場來得低。至於可關注的主題包括QE帶來的漣漪效應、持續成長的網路零售、ESG以及疫情帶來的影響。 \n 展望2021年,Sriram Reddy根據施羅德全球債信時鐘分析,明年在投資級債方面偏好歐洲的投資機會,歐洲高收益債也有價格誘因,美國的債券則宜逢低承接;受新冠肺炎影響的產業相對便宜,也可關注,「不過如何精選個別標的會是關鍵,因為贏家和輸家的差距拉大」。 \n 歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出,目前新興高收益債利差約600個基本點,具一定吸引力。此外,隨著未來疫苗上市、基本面情勢改善、美元走貶觸動資金轉向新興市場,及全球資金環境寬鬆下,有利新興高收益債表現,利差不排除還有下探空間,表現更將勝過美國等成熟國家高收益債市。 \n 目前大量政府公債的殖利率呈現負值,投資等級債雖坐擁高評等優勢,但前一波央行的購債計畫,已推升債券價格,使得收益率弱化。在這輪周期,將投資組合轉向政府公債及投資等級債的配置策略已不再合乎時宜,建議想要追求收益的投資人,不妨將資金移向受惠於經濟復甦且相對便宜的高收益債與新興市場債。 \n 野村投信固定收益部主管謝芝朕表示,結合美國聯準會持續的寬鬆政策及疫苗研發的正面訊息,有利於債券市場特別是高收益債,看好基本面強勁的美國高收益債、擁有價格便宜優勢的亞洲高收益債。投資級債目前評價水準稍高,但在流動性充足且全球經濟緩慢復甦的態勢下,仍可伺機進場,建議選擇波動更低、收益更優的金融債。 \n 新興美元主權債具殖利率優勢、受惠美元貶值及持續復甦經濟環境等利多,可望吸引資金流入。

  • 2021年債市展望:疫情震盪環境下 債信市場更具吸引力

    新冠肺炎爆發以來,各國央行用盡所有工具向市場挹注流動性,也推升資產在第二季的表現。2021年投資環境依舊充滿不確定,但仍有不少機會。施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy認為,在不確定環境下,債信市場就提供了深具吸引力的收益機會,但明顯是個別債券個別表現,主動選債的能力會被彰顯。 \n在投資級債方面,Sriram Reddy建議,將眼光放在歐洲市場,同時可逢低承接美國市場。受到新冠肺炎衝擊的產業價格相對低廉,但如何精選標的會是關鍵。新興市場方面尤其看好亞洲,預估違約情況會比成熟市場來得低。至於可關注的主題包括QE帶來的漣漪效應、持續成長的網路零售、ESG以及新冠肺炎帶來的影響。 \nSriram Reddy強調,唯有以主動、彈性以及敏捷的方式,才能在後疫情時代中追求收益。 \n新冠疫情爆發後各國央行用盡可能的所有工具向市場挹注資金,也因此推升資產價格;各國政府的財政刺激政策同樣史無前例,使得全球的負債已經來到史上最高的258兆美元,是全球GDP的2.8倍。 \nSriram Reddy表示,各國大撒幣之下帶來三大影響:第一,通膨可能是中期風險。流動性措施造成資金氾濫,以及過去受科技、貿易、巨頭化等導致的通縮中斷,可能因此使得通膨再起,而各國央行甚至無懼超越通膨目標。第二,不計價格的購債讓利差持續下滑。不管是美國聯準會(Fed)還是歐洲央行都大量購買企業債,進一步壓縮了利差。第三,被動投資較為困難。負殖利率的債券幾乎沒有上漲空間,評價也不受青睞,固定收益的報酬率低於歷史水準。 \nSriram Reddy說,因此,這一個強調個別債券個別表現的年代。 \n目前全球只有不到4%的債券擁有4%以上的收益率,信用資產仍能提供極佳的收益機會,但需要精挑細選選債。 \n展望2021年,Sriram Reddy根據施羅德全球債信時鐘分析,明年在投資級債方面偏好歐洲的投資機會,歐洲高收益債也有價格誘因,美國的債券則宜逢低承接;受新冠肺炎影響的產業相對便宜,也可關注,「不過如何精選個別標的會是關鍵,因為贏家和輸家的差距拉大」。 \n他指出,預計未來企業違約率會逐漸下降,就是挑選個別債券的最佳時機。 \n除此之外,Sriram Reddy亦看好新興市場債,尤其是亞洲,因其對新冠疫情有較佳的控制、經濟成長可望回穩,因此預期其違約率較成熟市場來得低,甚至預期亞洲企業2021年的違約率會低於2019年。 \n另一方面,新冠肺炎創造兩極化的贏家與輸家,也使得生活模式轉變。對此,Sriram Reddy建議不妨關注因變化而來的四大債信主題。 \n第一,受QE效應影響的產業。看多住宅不動產以及有著優質資產的企業,對銀行業則持保守態度;第二,持續成長的網路零售。線上銷售持續增加,形成一股長期趨勢,物流和媒體串流享有利基優勢。第三,ESG(環境、社會、公司治理),包括留意高碳排的企業、社會不平等議題,菸草公司從投資組合中移除。第四,新冠肺炎。衝擊消費者之外,在家工作也蔚為潮流。 \n「主動管理、彈性因應、保持敏捷」更是Sriram Reddy認為明年債信投資需具備的態度和方法。因為世界瞬息萬變,唯有主動管理較可能追求極大化報酬率,彈性的態度則能利用市場錯置找到投資機會,而敏捷、靈活挑選債信的投資人,才能勝出。

  • 環球收息債基金 三大策略抗波動

    環球收息債基金 三大策略抗波動

     近期全球市場掀起巨大波瀾,波動度指數(VIX)飆至史上最高,各類資產幾乎都同步受挫。而彈性布局於全球債券市場的環球收息債券基金,過去一直以因應市場波動為主軸。面對這樣的震盪,施羅德環球收息債券產品總監Sriram Reddy說明三大策略,包含分散布局於歐洲及英國、主動式選債、率先防禦,可作為債券投資人的參考。 \n Sriram Reddy指出,策略一為分散布局於歐洲、英國,團隊投資策略是以預期報酬為導向,透過科學化的量化模型配置。在此模組中,另外會設定條件限制,以確保其能真正達到全球化多元布局,因此相對於同類型基金,基金有更大比例在歐洲與英國。 \n 同時配置歐洲以及英鎊計價的信用資產,事實上的確有益於投資組合表現,能夠避開近期美國市場較大的跌幅。從數據來看,今年來至3月19日,美國投資級債券的報酬率下跌9.6%,但歐元和英鎊投資級債的跌勢則相對輕微,分別為-6.3%、-8.5%。美國之所以顯著落後,是因為能源產業占比較高,未來可能會看到更多能源企業面臨降評風險。 \n 而歐洲或英鎊計價的信用資產,大部分買盤來自歐洲的法人機構如退休基金或保險公司,海外零售投資人持有的比重較低,加上歐洲還是負利率環境,有利長期買盤支持歐元或英鎊的信用資產。 \n Sriram Reddy指出,策略二是主動式選債,在當前的環境下,主動選債非常重要,因為經理人可以選擇避開有問題的券種或產業,但被動式的投資策略必須緊跟基準指數作配置,欠缺彈性。 \n Sriram Reddy指出,策略三是率先防禦,因為採取主動式選債策略,透過長線趨勢觀察,投資團隊在去年預期全球可能陷入經濟衰退,因此今年初時就大幅降低高收益債比重、並同時增持投資級債。 \n 另外,團隊也持有具防禦性質的標的像是醫療保健、公用事業、電信產業,即便現在處於全球經濟活動減緩的時期,但預期這些產業仍能表現不俗。銀行產業也是主要投資標的之一,主要布局在金融業發行的主順位債券,當前環境之下或許表現會落後,但持有的都是體質好的大型銀行,在信評、流動性以及償債能力等較佳。

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