保德信投信副總經理余睿明指出,只要兩岸關係未來持續有進度,台股會是未來兩年內全球最有機會的市場。(許正宏攝)

保德信投信副總經理余睿明表示,對全球的市場來說,兩岸是一個new story,而且它還沒完全發酵。只要兩岸關係未來持續有進度,台股會是未來兩年內全球最有機會的市場。長線樂觀,短線因為大陸調升存款準備金率,因此在第二季之前,市場會處於整理格局。

保德信投信副總經理余睿明對2010年全球景氣看法樂觀,他認為今年全球經濟、企業獲利都將持續往上。但在景氣回升過程中,主要國家會從第三季起開始調高利率,微幅、緩慢地把利率往上拉。他建議投資人今年在做資產配置時,最好股、債同時配置,但加重股市的投資比重,尤其是波動性大的新興市場,包括大中華地區、印度及新興亞洲等。

以下是專訪的內容:

Q.你建議今年該如何布局台股?

A.原先預期主要國家會在第三季調高利率,因此台股的修正應該是從第二季開始,可是中國大陸在一月中旬調升存款準備金率,雖然存款準備金率是一個象徵性的意義,不過那也代表中國往緊縮的政策方向走,所以台股的修正也提早。

長期的趨勢來看,維持一個樂觀的看法是沒有問題。但未來二、三個月可能整理的局面比較多。我覺得在第二季以前,市場會處於整理格局。

兩年內 台股最有機會

Q.你認為台股長線樂觀看法的主要原因為何?

A.從前兩年起,大家對於台股的上漲就非常的樂觀,原因就是兩岸的關係,是否如預期當中一步步的落實,包括MOU、ECFA等的進度。

從投資市場的角度來看,這個議題對市場是個非常正面的方向,兩岸關係這幾年良性的發展之後,我們看到大量的資金回流,包括央行的國際收支帳中也看到本土自然人的資金也在回流,雖然市場上目前進度不如預期。

我覺得未來投資市場關心的不是兩岸的進度有多快,而是持續地有進度,這樣市場就會用一個正面的角度去看它。如果這件事持續進行,我想台股未來1-2年會是最有機會的市場。因為現在全世界的題材在過去幾年都炒過了,包括能源、農業等,不過兩岸題材是一個new story,而且它還沒完全發酵。從這個角度來看,趨勢是沒有問題,台股是跟隨全球的趨勢,如果加上景氣復甦、兩岸的議題等,前景就會比較樂觀。

Q.對有意投資大陸股市的投資人,你有什麼建議?

A.大陸預估未來五年之間,每年的消費量都是15%-20%的成長。大部份成熟國家的GDP組成裡,消費這一塊成長都是非常緩慢增加的,一年可能只有2%-3%。因此大陸這樣一個龐大市場的消費快速增加,對市場而言是非常有機會的。

雖然大陸現在的資本市場規模相對仍不大,但在急速性的發展,這個市場未來的深度及潛力是大家都看的到的。

對台灣的投資人而言,目前想投資大陸還是只能選擇基金投資。大陸市場是政策指導市場,建議投資人要以長期的角度看待大陸市比較適合。全球的景氣循環都相當類似,可是大陸比較不一樣,比較受到內部政策影響,包括資本市場改革措施等。

中國的市場是在一個快速拉升的過程,各種產業都有機會,最近大陸比較火紅的就是再生能源、替代能源以及生技部份,這些是政策相當關注的產業。但我認為,目前投資仍應以一般性產業為主,畢竟新產業尚未完全起來。

第三季起 各國調高利率

Q.你怎麼看2010年的全球市場景氣?

A.我們認為全球經濟、企業獲利都是持續往上;從今年政府的貨幣及財政政策來分析,包括美國、日本、中國三個大經濟體,今年在財政支出是和去年一樣的,也就是以政府救市的財政政策來說,今年要撒的錢不會比去年少。

貨幣政策部份,在景氣回升過程中,貨幣政策從極度寬鬆慢慢至緊縮本來就是正常的事,主要國家調高利率會從第三季起,調高次數大概在一次至兩次之間,今年的貨幣政策是非常微幅、緩慢地把利率往上拉,我們認為政府的手不會拉回。

第二個從企業端來看,現在企業庫存在一個非常低的水準,是未來經濟一個很好的保障,因為未來只有往上,往下空間不大。雖然民間消費至目前為止沒有明顯上來,不過從企業角度、政府角度來看,今年狀況不會比去年差。

增加新興市場 股票投資

Q.你建議今年投資人該如何做資產配置?

A.給投資人兩個簡單的建議,第一是在做資產配置時,最好股、債都要同時保有一定程度。以過去十幾年我們的經驗看來,股、債同時擁有,在報酬率及風險上是最理想的狀況;第二是在景氣回升的過程中,在股票的選擇上建議找波動性大的類股;景氣不好時,建議選擇成熟市場,如美國、歐洲或全球市場;景氣往上時,建議選擇波動性較大的新興市場,如南美、新興亞洲、東歐、巴西、印度、大中華等。今年的市場狀況,我會建議投資人增加在波動性大的市場或基金的投資比重。

在債市的部份,今年應該比前兩年的配置上要降低,建議以新興市場債或是高收益債為主,最主要是新興市場債或是高收益債給的利息高,可以相涵蓋利率回升的部份,而且通常在景氣回升時,不用太擔心。整體來看,可增加股票部分的投資比重。