▲上海證券交易所將今年訂為「中國資本市場業務創新之年」,大力發展ETF是今年的重要任務。(新華社)

股市指數期貨和融資融券在今年二月正式推出,進一步擴大了ETFs的需求,投資人既可以通過購買ETF,賣空股市指數期貨進行正向套利,也可以通過賣空ETFs進行反向套利。加上今年是上海證券交易所的「中國資本市場業務創新之年」,ETFs的創新發展值得期待。

中國第一檔指數股票型基金(ETF)-上證50ETF成立於2004年底,發展至現在ETFs數量為11檔。上海證券交易所已將2010年定義為「中國資本市場業務創新之年」,因此今年ETFs的創新發展值得期待。

首先,ETFs在美國乃至全球迅速發展的成功經驗提供了中國很好的借鏡。根據晨星資料庫,目前美國市場ETFs的數量接近1000檔,大概占到了美國市場共同基金數量的八分之一。相對來說,中國ETFs發展的空間還很大。

其次,股市指數期貨和融資融券在今年二月正式推出,也進一步擴大了ETFs的需求,一方面,受益於融資融券業務的開展,ETF由於可以按照較高的比例來取代保證金,可能使其成為融資融券的標的而擴大對其需求;另一方面,股市指數期貨的推出也可能使ETFs成為其主要的對沖交易的工具。投資人既可以通過購買ETF,賣空股市指數期貨進行正向套利,也可以通過賣空ETFs進行反向套利。

最後,上海證券交易所已將2010年定義為「中國資本市場業務創新之年」,而大力發展 ETF更是其今年創新方面的重要任務。

創新型ETFs 結構複雜

ETF的創新與豐富對投資人來說無疑是多了一種選擇,我們在此從不同的角度看看目前全球市場ETFs產品的一些特點。

一.分散度因跟蹤指數而有所不同

根據跟蹤指數所涵蓋的範圍不同,ETF的分散化和專業化程度也有很大的不同。例如說,跟蹤的如果是全球指數或者綜合指數,分散度相對比較大,同樣的,如果追蹤的是單一區域、單一產業、或者特定風格的指數,其集中程度就比較高。所以投資人可根據自身不同的需求去選擇產品。

二.被動與主動

某些ETFs產品完全被動式的跟蹤指數,以指數成分股在指數中所占的權重,來建構ETFs本身的投資組合,投資人也可以期望這類型ETFs的報酬和其跟蹤指數的走勢相近。另外一種主動型ETFs,則是通過基金經理人的主動操作,來獲取超越跟蹤指數的報酬,而非純粹複製其跟蹤指數的表現。

三.創新型ETFs結構複雜

傳統ETF的結構相對簡單,但一些近期新發行的ETFs利用金融槓桿,通過跟蹤指數報酬率的一定倍數來獲取報酬或者防禦市場的下檔風險。此外,如交易所交易債券(ETNs),是債券和ETF的綜合體,ETNs裡沒有任何所跟蹤指數的成分股和債券,只是一種無擔保的債券。

首檔海外指數基金 將出爐

除了ETFs之外,目前中國指數基金發展也相當蓬勃,去年2月25日,國泰基金與那斯達克OMX集團簽署了獨家授權合約,使用那斯達克100指數在中國開發各類基金產品,這也是中國境內基金公司首度簽定海外指數使用的協議。國泰基金已獲批7億美元外匯額度,有望於今年3月發行推出一支跟蹤納斯達克100指數的指數基金,這也將是中國首檔海外指數基金。

2009年,A股市場共發行了20檔指數基金,超出2002年至2008年發行的總和,發行規模更是從990億元爆發式擴張至4000億元人民幣左右,占中國公募基金總體規模的比例也從5.3%上升至16%左右。2009年因此被稱為「指數基金年」。

但從發行效果來看,指數基金已略顯疲態,而投資海外市場的指數基金,雖然是中國基金界的創新,但是卻面臨叫好不叫座,投資人不買單的窘境。由於指數基金的股票部位高,在2008年出現巨幅虧損,儘管2009年牛市行情衝天,但是在去年下半年市場的巨幅震盪中,其暴漲暴跌特徵也很明顯,因此,大多數中國內投資人多持觀望態度。