近三次油價崩跌期間海灣債表現

 今年來國際油價震盪劇烈,不過,由中東產油國發行的海灣債,卻大受國內投資人青睞,在台發行量創新高。投信法人表示,面對黑天鵝環伺、超低利率的環境,海灣國家發行的主權、類主權債,信用評等與台債相當、殖利率更高出四至五倍,債信佳、收益好,自然吸引資金追捧。

 根據資料顯示,中東地區銀行業來台發債,正吸引國內保險公司、金融業等大型機構投資人青睞,發行量連年成長,今年來累計發債規模,已衝上160億美元,超越去年全年的120億美元紀錄,創歷史新高。

 第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示,來台發債的中東銀行主要來自波斯灣一帶的卡達、沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國,因此又被稱為「海灣債」。而近年大受市場歡迎主要是因為債信水準、殖利率都較高,滿足國內投資人需求。

 以卡達、沙國、阿聯為例,Moody’s給予的主權信評分別為Aa3、A1與Aa2,債信水準與台債相當;7~10年期主權與類主權債券平均殖利率分別有2.4%、2.7%與2.3%,相較於10年期台債0.5%的殖利率,高出四~五倍。若年期更長,如卡達2050年到期債券,殖利率甚至高達3.6%。

 海灣國家擁有龐大的外匯存底,海外淨資產豐厚,足以抵擋油價震盪的衝擊。卡達、沙國、阿聯海外淨資產各占GDP的1.9、1.4與2.7倍,為全球前十大富裕國家;而科威特更達5.5倍,位居首富國。

 富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金經理人莫海迪.柯弗表示,雖然波灣產油國為主要的伊斯蘭教國家,但波灣地區債市對於油價的敏感度其實低於新興國家公司債以及全球高收益公司債類別,以指數成分債為例,僅不到20%的波灣債券為能源和原物料相關產業,低於新興市場公司債的50%。

 環顧波灣市場當中,多數國家早已經濟多元發展的改革,希望能降低財政上對石油收入的依賴。例如沙烏地阿拉伯、阿聯和巴林已經完成銷售稅制改革,卡達也已部分完成,阿曼和科威特則可望於2021年進行此改革,這些題材可望強化長期投資吸引力。