8日滬深股市開漲,早盤以船舶製造、券商信託等族群領漲,貴金屬、包裝材料等類股走弱,午後以電信、通訊等行業追漲,終場上證指數上漲0.93%收2,794.55點,創業板指上漲1.51%收1,522.97點。

 雖然8月初美國向中國加徵關稅議題點燃短波震盪,但本次的3,000億美元關稅清單集中於3C產品、紡織服飾、玩具等,這些供應鏈依賴中國的程度高於八成,目前並無法替代。

 再者,評估這批關稅清單,最終仍會轉嫁給消費者及美國本土企業,加上本次之後應再無其他清單,從近日股市的反應來看,本次相較於今年5月前的市場環境,美方關稅清單的不確定性與邊際影響正逐步減輕。

 就籌碼面來說,由於7月份北上資金持續淨流入人民幣(下同)120億元,累計6、7月共流入546億元,已超過5月淨流出的536億元,顯示政治雖仍有不確定性,但市場已走過高度不確定性所帶來的恐慌,加上市場將逐漸習慣中美新冷戰格局,股市也將在消化變數後返回正軌,因此籌碼面有逐漸回流現象。

 宏觀經濟層面上,以7月高頻指標觀察,消費、社會融資等都將略低於6月超預期的數據,但整體數據維持健康,也逐漸脫離底部區。另外,在專項債等政策加速推動下,固定資產投資有機會持續回升。

 8月後,中國企業上半年的財務報表將陸續發布,估計消費放緩、科技行業略優於預期等消息,可能為本次半年報的主基調,也預期財報不確定性將逐漸趨緩。

 展望後市,預期8月A股可能再呈現先跌後漲格局,市場短線上碰到技術線型壓力區後,將受到非經濟因素的修正,但評估本次修正的幅度及時間,將比5月華為事件後減輕許多。

 首先,主因是後續美方關稅清單的變數將較5月減少、第二為美方指責中國為匯率操縱國的影響有限、第三是中國強力反擊下,美方可能須重新評估中國的決心。

 再者,在中共政治局常委會後,中國定調為「穩中有鬆」將維持微調彈性,加上第三季度將有中共建政70周年慶祝活動,政治氛圍正向,後續可望陸續推出自貿區、新基建、擴大減稅降費、促進消費等政策來對沖外部環境的利空,有助市場氣氛回溫。搭配8月財報不確定性將隨著公布後逐漸消失,A股近期修正後將更具吸引力,因此仍不看淡A股後市。

 整體觀察,目前中國A股估值略低,具備長期投資價值,對於A股展望仍維持審慎樂觀角度,建議資產配置持續著重於科技、金融、消費、周期性成長等類股,目前投資策略仍以「價值投資及風險趨避」為主軸。

 因此,相較於目前處於歷史估值上緣的核心資產,科技族群的估值相對便宜、成長性也高於消費資產,加上預估2020年3C產業成長性將遠勝於2019年,手機族群亦將受益於5G換機潮,科技族群將更具投資吸引力,可持續納入資產配置的組合之列。