中信銀建議,第四季資產配置採60/40股債布局。(資料照)

陸美貿易戰火再起,中國信託商業銀行指出,全球貿易政策不確定性逐漸影響實質經濟,尤以製造業部門相關數據最為疲弱,然全球央行貨幣政策支撐景氣,逐漸度過庫存去化週期,基本面可望改善。考量景氣強弱、趨勢動能、利差風險及評價等模型因子,建議第四季資產配置採60/40股債布局,分散風險之餘,捕捉未來的成長行情。

今年以來貿易風險逐漸影響實質經濟,全球貿易量雖無明顯下降,但中國供應鏈外移情況明顯,整體製造業部門的景氣仍受到衝擊,主要國家製造業採購經理人指數多下滑至50的景氣榮枯線之下;不過消費端表現頗為強勁,美國、歐洲等成熟國家的勞動市場表現強勁,是支撐消費的重要理由。

中信銀行認為強勁的終端需求將有效消化庫存,最新庫存數據已看到成效,研判製造業活動於2020年第一季將有所回溫。

貨幣政策方面,今年上半年32個主要國家中共有7個降息,下半年政策仍趨寬鬆,美國聯準會9月進行今年第二次降息,歐洲央行則推出降息、量化寬鬆、寬鬆期限不設限、準備金分級利率和定向長期再融資計畫的政策組合。

新興市場則以影響力最強的中國,在8月推行貸款市場利率機制改革,企圖疏通貨幣市場利率向實體貸款利率的傳導路徑,9月則全面降準。財政政策方面,亞洲國家紛紛推出相關措施,除中國既有減稅和基礎建設支出的計畫外,韓國、泰國政府都紛紛承諾追加支出和減稅,連一向對財政支出謹慎的德國,都提出擴張性財政政策的計畫。在政策的挹注之下,中信銀行研判景氣反彈的小循環可期。

美國8月兩次抬升中國進口商品關稅後,10月將重新和中國貿易談判。為使談判順利進行,中國已再次購買美國農產品,惟美國表示談判焦點仍為智慧財產權,貿易戰僵局恐不易太快解決。

另外,英國10月底的脫歐期限將至,國會仍抵制新任首相強生的硬脫歐立場,市場暫時放下對硬脫歐的擔憂,但北愛爾蘭邊界問題未解,屆時恐再引發政治風波。美國總統川普目前也面臨眾議院彈劾的政治危機,不過中信銀行研判,眾議院指控川普對烏克蘭總統施壓的事件不易成為彈劾成功的理由,且參議院仍由川普所屬的共和黨掌控,造成金融市場風暴的機率並不高。