大立光今年前三季大賺15個股本,以150.37元閃瞎台股,但法人預期的毛利率跨過七成、第三季獲利創歷史新高等雙驚奇,卻未如預期出現,算是亮麗財報下的小小遺憾。不過法人仍以「中性偏多」看待。

 大立光9日舉行法說會,照例由大立光執行長林恩平主持,會前大立光先行公布第三季財報,累計前三季每股盈餘為150.37元,賺贏去年同期的133.38元。

 不過第三季受限於良率有待提升,加上匯損來到7.85億元,導致單季毛利率僅69.11%,季減0.49個百分點,更較去年同期的71.3%,下降2.19個百分點,連帶拖累前三季合併毛利率68.15%也年減0.4個百分點。

 另第三季單季稅後盈餘也僅85.65億元,雖季增30.75%,但僅為單季歷史次高,換算每股盈餘為63.85元。

 拜蘋果新機銷售告捷,加上非蘋手機也新機齊發,大立光對第四季市況並不看淡,林恩平表示,10月拉貨動能與9月差不多,11月就算下來,幅度也不會太大,「不過目前高階產品的良率確實比較低,新機種還是有瓶頸」。

 仍在研發中的新技術量產進度則有些落後,林恩平表示,因客戶擔心環色和弱衰等問題,量產還需要一點時間,一般新技術客戶測試期間通常會超過一年,明年應該不會量產,最快也要等到2021年。

 為因應客戶需求,大立光持續擴產,第三季的資本支出約18億元,折舊費用約9.3億元,產能現已滿載。

 另新購四塊地,其中一塊是現地利用,「不過產能也已補得差不多了」,至於其餘三塊,由於得新建,初估最快量產也要四年,亦即須等到2023年後,目前大立光會先努力提高良率和效率,產能不足才會考慮向外租借廠房,不過若新廠房要建無塵室,花費至少半年到一年時間。

 美系外資機構認為,考量到新產品的學習曲線,大立光毛利率69%仍在市場共識的68%~70%,營業利潤率61%,也符合預期,以「中性偏多」看待。

 大和資本證券則維持「加碼」評等,目價價由原本的5,200元拉高至5,520元,高出野村證券的5,500元,略低於ALETHEIA資本科技產業分析師呂家霖的5,800元,成為本波段給予第二高目標價的券商,並認為第四季營收上看174億元,年增率逾40%,毛利率有望突破七成,上看70.2%。

 外資法人表示,蘋果iPhone 11的3鏡頭1,200萬畫素光學鏡頭的製造門檻再度拉高,影響模塊製造商的成品良率,這也意味著平均售價及鏡片單位會上升,由於2020年5G手機將多搭載3~4鏡頭,千萬畫素將成標準配備,大立光受惠多鏡頭趨勢不變。