日系、亞系外資在法說會後,分別針對美律(2439)出具最新研究報告,認為耳機產品在第四季的下滑,TWS(無線藍芽耳機)電池缺貨,以及整體景氣的變數,將成為美律營運的重要關鍵,故兩家外資皆微幅調降美律目標價,亞系外資由175元調降到173元、維持持有評等,日系外資則由168元降到164元、維持中立評等。

日系外資指出,將美律2019年營收調降9%、為370.43億元,但每股收益有機會和預估保持不變,落在13元,造成全年營收下滑的主要原因第四季度耳機業務減弱、揚聲器業務的利潤率提高,但對美律2020年的看法基本上維持不變,但由於耳機需求疲軟和TWS(無線藍芽耳機)的電池短缺,故將2020年營收下調了3%,主要反應是在2020年上半年,但隨著新的TWS產品週期的到來,美律的營運動能增長將從2020年年中恢復,維持中立評等、目標價由168元降到164元。

亞系外資指出,美律自3年前開始出貨蘋果iPhone揚聲器,目前已成為蘋果iPhone揚聲器的最大供應商,美律也預估今年出貨蘋果iPhone揚聲器占比將達到30%,並在2020年達到30%~40%的目標,為這領域的穩定成長,已經為市場熟知,已經在預期之中。

展望未來,亞系外資表示,後續會影響美律股價最主要的因素還是耳機部門的近期前景疲弱;揚聲器市場擴大,但揚聲器毛利率較低;TWS電池短缺;以及整體經濟的不景氣,綜觀上述因素,將美律目標價由175元調降到173元、維持持有評等。