美律(2439)第三季在揚聲器出貨增加、娛樂用耳機出貨減少因素下,毛利率相較第二季下滑,第四季預計也會維持此態勢,惟長線來看,美律在2020年娛樂產品TWS(無線藍芽耳機)、電競用產品出貨樂觀,營運可以樂觀看待。

美律第三季合併營收為101.01億元、季增加QoQ 0.4%,略低於美律原先的預期,美律營收持穩主要受惠揚聲器出貨美系智慧手機大廠新產品,但也受部分娛樂頭戴耳機客戶因已在第二季提前拉貨,而使第三季訂單減少,美律第三季合併毛利率為14.1%,將較第二季16.1%下滑,主要受惠毛利率較高的娛樂耳機產品營收減少影響,美律第三季合併營益率為7.1%,第三季業外淨收益為4.34億元。美律預期第四季揚聲器營收將會成長約20%以上,故美律預期第四季營收將會下滑約10%以下(低於市場預期),第四季營收旺季不旺主要受歐洲及大陸市場娛樂耳機需求較疲弱及TWS耳機電池供貨不足等影響,但第四季仍受惠美系手機揚聲器ODM大客戶的新產品上市備貨新訂單需求仍佳,美律也預期第四季合併毛利率受產品組合影響將會低於第三季水準,但第四季轉投資收益則將受惠手機揚聲器ODM旺季效應而高於第三季,法人預估,美律2019年稅後淨利為26.51億元,每股獲利落在12.8元。

展望2020年,美律娛樂耳機營收將可望受惠TWS無線耳機及電競耳機ODM新訂單挹注而成長,預期2020年手機揚聲器將受惠美系智慧手機大客戶ODM出貨量份額持續提高而成長。