台股持續強勢表現,科技股占據市場目光之際,外資圈重新審視非科技產業投資價值,瑞信證券指出,百和(9938)受惠於Nike、Adidas調整營運策略,初評「優於大盤」、給予120元推測合理股價,也升評窗簾大廠億豐(8464),卻對紡織雙雄看得更保守,非科技族群開始出現多空分明氣氛。

 瑞信證券最新把製鞋大廠百和納入研究範圍,看好供應鏈加速整合趨勢持續,加上國際大品牌Nike、Adidas近期重新將焦點擺在海外供應商的自動化上,可望對百和營運發揮帶動效果,因而給予「優於大盤」投資評等。

 在紡織製鞋領域中,品質與效率向來是國際品牌衡量供應商能耐的關鍵指標,過去幾年中,表現優異的OEM廠透果展現強大執行力,持續從國際品牌大廠獲得更多訂單分額,瑞信說明,考量全球運動品牌的需求依舊高漲,如百和這些少數在供應鏈中占有重要地位,且受惠產業加速整合趨勢者,接下來將會獲得更多訂單,表現凌駕其他同業。

 外資並估算,百和的每股純益由2018年的4.57元,成長到2019年的5.12元後,接下來將持續以約17%年增率成長,至2021年來到7.06元,是製鞋領域中的績優生。

 窗簾大廠億豐過去三個月股價下挫14%後,瑞信直指近期產品開始漲價,帶動毛利率上升,而且武漢肺炎對美國市場的需求影響極為有限,研判目前的股價位階相當有吸引力,逆勢升評至「優於大盤」,並給予320元推測合理股價。

 相對地,瑞信對儒鴻、聚陽的展望,顯得較為保守,最主要理由來自產能轉移後的優勢,已經一點一滴消失,現反而面對生產中斷的威脅。分析師指出,由於競爭愈來愈激烈,當初先一步將產能移往越南的紡織OEM廠如:儒鴻、聚陽等,自2019下半年起面臨嚴峻的缺工與工資大幅上漲問題,這個狀況2020年恐愈來愈嚴重。因此,瑞信將儒鴻投資評等砍至「劣於大盤」,推測未來12個月合理股價剩下320元。

 至於股價走弱許久的生技人氣股大江,最近又出現嚴重下挫,其公告之1月營收只達成市場對首季營收預期的22%,再度驗證花旗環球對大江基本面的擔憂,完全準確命中,同時,大江的營運不如預期,也觸發匯豐證券降評「賣出」,推測未來12個月合理股價降為190元。