產經解析-儘管前方烏雲密布但仍保有希望(示意圖/Shuttershock)

 新型冠狀病毒在全球的擴散對金融市場造成了前所未有的波動,原因是人們對於經濟影響的擔憂,以及對於未來的強烈不確定性。但在過去的一個月,投資市場已回收了將近一半的虧損。這種復甦是由於人們認為疫情正在受到控制,以及來自世界各國的央行和政府所採取的特別因應行動。

 其次,全球主要經濟體陸續公布復工時間;中國逐漸復工,近期各國亦公布各自的復工時間表,全球各主要經濟體有望從5月份開始陸續復工,這一時間表早於之前的市場預期,也在一定程度上降低了投資人對於2020年行業需求的擔憂,市場風險偏好也持續提升。

 不過,當前經濟前景仍然充滿挑戰。最近的宏觀數據顯示,世界正面臨經濟活動的大幅下降,全球經濟衰退是一個可能的結果,但對於投資人來說,關鍵問題是這次的經濟放緩可能會有多深以及維持多長時間。這在一定程度上將取決於COVID-19在全世界傳播的速度和範圍,以及各國政府採取的遏制措施,追蹤勞動力市場和金融體系如何應對這場危機也至關重要。

 儘管市場環境的高度不確定性,我們仍然認為投資人有一線重要的希望,風險較高的資產類別的估值看起來持續具有吸引力,特別是相對於現金和政府債券。全球股票、高收益債券和部分替代方案。例如,提供分散股票風險的私募股權和對沖基金策略,看起來是較佳的部署領域,但我們仍需密切關注基本面如何與市場價格所隱含的變化相互對應。

 而新興市場資產類別的估值繼續具吸引力,但我們認為從此處開始,投資風險可能會更具挑戰性。這是因為新興市場相較成熟市場的相對估值已縮小,新興經濟體處理當前健康和經濟危機的能力有限。在這種情況下,選擇性是關鍵。

 我們認為,新興市場的亮點在於亞洲。儘管該地區不能倖免於全球經濟衰退,但亞洲得益於有吸引力的估值、低耗能、寬鬆措施以及以中國為首的增長復甦前景,諸如貨運和煤炭消耗等數據已預示著中國的經濟活動將逐步回升。而且如果必要,中國仍有很大的空間採取進一步的政策行動來恢復經濟活動。

 對於中國來說,中國政策制定者大多透過短期、迅速和具有針對性的財政和信貸政策,以及貨幣寬鬆政策來應對疫情,以確保金融體系的穩定。隨著供給側干擾可能逐漸緩解,預計將有更多政策支持提振國內需求。

 中國市場的逐步對外開放更是未來一大主題,就意義而言,類似2001年中國加入世界貿易組織的自然延伸。去年外資大規模流入中國債券市場的重要原因之一,就是中國債券逐步被納入全球指數中。

 短期來看,疫情仍然會影響部分需求,但5G科技新周期帶來的投資機會仍然是確定的。從未來兩至三年的時間維度看,需求只是在時間軸上重新分配,整體而言並沒有減少,因此我們繼續看好電信通訊類成長股,科技股可能是未來幾年最好的資產。

 整體而言,我們預計未來幾個月的市場環境仍將非常具有挑戰性,這需要謹慎的投資策略。然而,我們的長期策略觀點仍然是傾向於風險性資產。對於能夠著眼於長期並承受得住短期波動的投資人來說,這是一個具有吸引力的回報機會。