全球股市進入第二季後逐步走高,陸港股亦不例外,值得注意的是,股票強者恆強的特色,在這波疫情之後更為明顯。伴隨下半年陸資企業回歸上市的熱潮,對優質股估值的推升,可望因為資金面帶來更豐沛的動力,投資人此時宜偏多操作。

 疫情趨緩後,最近股市兩極化的趨勢日益明顯。高價股的價格愈來愈高,低價股卻愈來愈低。過去一些人認為多頭時,低價股的漲勢會超過高價股,但現在這樣的邏輯卻漸漸不成立。

 觀察A股的高價股,多半集中在白酒、資訊、醫藥、軟體服務等領域,超過百元的高價股目前共有75家。雖然裡面可能有部分是消息題材面的短線炒作,但不少優質股票已經維持高價一段時間,地位並未動搖。

 以現在位居A股市值龍頭的貴州茅台為例,儘管年初有不少人擔心疫情將影響酒類的消費,但股價已經逾人民幣(下同)千元的貴州茅台,卻還持續創新高。雖然本益比高達30倍,但若看剛繳出來的第一季財報,貴州茅台第一季營收維持雙位數成長,獲利也年增17%,顯示業績不但不受影響,還有辦法持續成長。

 獲利持續成長的意義就是,往前滾動的本益比,其實沒有30倍這麼高。尤其今年第一季即使面臨疫情,也都有這樣的成長,那麼後續若消費動能恢復,銷量跟價格都有提升的空間,足以推使未來獲利有更好的成績,估值也就沒有大家以為的那麼高。

 觀察這些歷久彌新的好公司,特色就是獨特性、競爭力、還有穩健成長的業績。像白酒在中國一直有它特殊的品飲文化跟習慣,不同品牌的酒,代表身分地位,也是自我價值的認同,這麼多年來,能穩居中國頂級高價白酒地位的,就僅有少數一兩家。

 像這樣的行業龍頭,也多半是法人喜愛的投資標的,更多法人願意買,那麼市值也就愈大,流動性愈好,又更吸引資金部位大的法人加碼,形成正向循環。加上獲利持續成長,你會發現就算高價股股價一直漲,但若以前瞻獲利來計算對應的估值,卻沒有顯著上升,這也是好股票的魅力。

 此外,一些知名陸企陸續回歸港股或A股掛牌,也可能推升大型高價股的估值。尤其中美關係變數仍存,一些原本要至美國上市的陸企均已暫緩IPO計畫,2020年下半年將有新一輪的中概股回歸熱潮會出現。2019年是阿里巴巴打頭陣,再來則有網易、京東,已陸續向港交所提出二次上市的申請。

 除了返港上市外,回A股掛牌也成了新一波潮流。例如在港交所掛牌的中芯國際,近日宣布將回科創板上市,同時在港股與A股雙掛牌。中芯國際原本同時在香港及紐約交易所上市,是全球第四大晶圓代工廠、規模在中國則是第一,但2019年宣布從美國退市。由於科技股在A股的估值普遍較高,市場預期此舉可望帶動陸港股半導體硬體概念股的估值。

 從資金面來看,雖然3月全球股災,A股從陸港通淨流出的金額高達679億元,但4月北上資金淨流入高達533億元,幾乎已經補了近八成回來,顯示國際大型資金均已回流。投資人對第二季盤面應偏多看待,布局強者恆強的優質龍頭股。