4月份全球市場隨著對疫情緩解的預期出現反彈,目前疫情雖然仍在高原期,但主要新增病例已經從影響較大的歐美國家轉往對全球經濟衝擊較小的國家,歐美主要國家也逐步漸進開始解封復工,預期短期內經濟將逐漸恢復增長。

 中國股市4月份隨全球市場風險偏好提升也出現一波反彈,雖然反彈幅度不較歐美國家大,但已經從3月份的恐慌情緒中慢慢修復。觀察疫情爆發後全球央行所推出的應對政策,中國所推出的政策規模相對較小,估計全國人大、政協「兩會」後政策推出的確定性較高。兩會一般是資本市場最為關注的焦點,過去兩會都在3月份舉行,今年因為疫情的關係延遲至5月中下旬,市場等待兩會之後的政策確定性方向。

 市場預期兩會的政策方向將會聚焦在幾個方面:GDP目標、財政赤字是否調高、以及金融供給側結構性改革等。在GDP的目標設定上,將很大程度關聯到今年的擴大財政政策的推進力度,2020年是中國之前訂下的實現全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務的收官年,在疫情的影響下,今年GDP的目標壓力較大,因此已經可以大致預估到中國政府的宏觀調控政策極可能進一步加大力度。

 UBS預估若財政支持規模大幅度超預期(達到GDP的6%)加上房地產政策進一步放鬆,中國今年GDP增長就有望達到3%。目前在房地產政策上僅有部分地方政府小幅度放鬆,但並未看到中央政府全面性的房地產放鬆政策,但流動性的放鬆及市場利率下行都間接改善房地產銷售及市場情緒,目前主要30個城市地產銷售已經恢復至去年同期的97.5%。

 財政赤字率部分,今年2~4月期間總共召開了3次中共中央政治局會議,聚焦抗疫情、穩經濟,兩會最終會為財政赤字率訂下多少的目標,將能反應中國政府穩經濟的決心有多大。

 中共中央政治局會議傳達出積極的財政政策要更積極,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,適當提高財政赤字率、發行特別國債、提高資金使用效率。中國國內政策將繼續加碼內需方面,重點是新基建及消費。

 新基建主要聚焦科技,目前已經提出的基建項目5G基礎建設,中國三大運營商今年5G資本開支目標人民幣(下同)1,803億元、較去年同期增加338%,5G基站建設目標50萬個較去年同期增加285%;特高壓部分,全年投資規模1,811億元、年增率達200%,預期兩會之後會有更多的新基建項目以及具體投資規模規劃陸續公布。

 市場預估今年中國政府整體固定資產投資將較2019年增長10%以上,其中新基建在固定資產投資占比約3.8%。目前中國政府已經公佈的廣義財政支持規模相當於GDP的1.4%,市場預估至少還會有相當於GDP規模2.2%的廣義財政刺激。此外,特別國債的發行,市場預估將有可能達到1兆元的規模,這也將在5月份落實,而特別國債的發行將拉動內需消費、增加產業補貼,目前拉動汽車銷費政策已經推出,未來將進一步加碼拉動消費需求。

 中國的經濟持續在恢復中,5月初的數據包括發電耗煤量及30個城市的地產銷售恢復至去年同期的97.5%,全國餐飲、住宿行業的消費規模恢復至上年同期的70%。

 在兩會確定政策方向後,我們將可以更清楚的看到政府支持經濟發展的決心以及方向。