新冠病毒疫情帶來的經濟衝擊,無論中國或是美國,從經濟數據表現來看似乎都是小於市場預期的。

 舉例來說,從海外疫情爆發以來,市場比較擔心海外疫情對於中國出口數據的影響性,從最新中國5月出口數據來看,因為防疫相關以及紡織品占中國出口比重已經從2019年的8%提高到14%,4月份以來此類商品出口增速維持50%以上,抵銷了海外疫情對於出口的負面影響。

 從基本面來看,5月中國官方製造業PMI指數為50.6,較上個月小幅回落0.2個百分點,保持在擴張區間,連續三個月位處代表景氣擴張的50分水嶺之上。觀察分項指標,內需指標小幅上升,新訂單指數回升0.7個百分點,在手訂單指數回升0.5個百分點,進口指數回升1.4個百分點。

 此外,雖然中國「兩會」(中國全國人大、政協會議)並未公布2020年的GDP成長目標,但是若從官方設定的900萬就業數據來看,預估2020年中國GDP仍可維持2%~3%成長性。

 從消費數據來看,5月份中國公布的汽車銷售維持正面成長,但是要恢復到疫情前,社會零售數據成長5%~10%的數據,挑戰性仍高。由於中國最終消費當中,政府消費約占其中30%,從官方近期推出公共衛生法,其中一項將提高中國重症病床占整體病床的比重,預估政府支出可望彌補私人消費的不足。

 再從4月以來重卡以及工程機械銷售來看,兩者都是持續創下高度成長,顯示中國的基礎建設正如火如荼的進行,若根據「兩會」公布的專項債以及特別國債的額度,市場預估2020年中國基礎建設投資成長性可望達到10%~15%,去對沖受到疫情影響的製造業投資的負面影響。

 而中美關係的演變,市場原本擔心5月15日華為關係企業被制裁,到5月28日「港版國安法」的演變,一連串的事情會讓川普採取更為強硬的對中政策,但是川普最後僅是取消香港關稅優惠以及制裁一些官員來看,制裁手段並不嚴格。

 再進一步觀察美國六個搖擺州的疫情發展,以及貿易戰爆發以來出口到中國的金額可以發現,只要中國執行第一階段的中美協議,持續購買美國農產品,則可望改善搖擺州的出口數據,進一步穩定川普支持率,中美雙方未來雖摩擦不斷但是對於盤勢影響性可望降低。

 投資策略而言,第一點,雖然歐美疫情趨緩,但是中國當地依舊擔心歐美經濟對於出口的影響性,反映於中國過去一個月的表現,內需相關的食品飲料、家電、汽車都是領漲的。

 第二點,若是從企業獲利成長性來看,即便華為被制裁影響供應鏈,但是華為已經備足相關零組件,此一事件對於華為相關產品2020年出貨的影響性有限,進入下半年科技,醫藥類股的獲利成長性依舊優於舊經濟。

 第三點,科創板自2019年7月開板以來,因為整體的企業獲利成長幅度優於其他A股板塊,使得指數持續強勢,可以視為成長類股的指標。綜合上述,海外疫情以及中美關係雖然持續影響成長股的獲利,但是邊際影響已經減緩,看好科技創新對於成長股的貢獻。