今年以来,全球市场儘管经歷了新冠疫情、贸易战、地缘政治及美国大选的洗礼,不过随着不确定性降低、政策效应浮现及疫苗的相继问世,风险性资产明显回温。

以MSCI世界指数为例,12月以来上涨1.76%、MSCI新兴亚洲上涨3.43%、MSCI新兴市场上涨4.15%、MSCI新兴拉美同期间涨幅更达10.06%。

根据安联环球投资最新分析显示,经济復甦可能于2021年趋于平缓,全球成长率或将高于预期中的5%,实际步调取决于全球疫苗问世后的接种状况及普及率,各区域表现可能存有较大差异。

与此同时,因应气候变迁和其他关键问题、支持后疫时代经济可持续復甦机会也愈来愈多,将有更多类股表现出色,不再仅限于疫情初期表现突出的大型科技股。

随着疫苗可望普及进而降低疫情衝击,展望后市,整体而言,2021年经济往上走,通膨仍温和,货币政策宽松、但增量可能较少,各国都推出财政政策,但强弱势表现不同调。

如果从近期的总经环境、政策走向、疫苗研发进度以及金融市场表现来看,可能牵动2021年全球展望及板块变化,建议可优先关注以下三大指标。

首先,就全球经济成长角度来看,2020年因疫情造成经济活动暂停,引发景气衰退,但随着疫苗正向发展可望普及,2021年全球经济可望回復正成长,短期受惠基期等因素,成长幅度较大;长期仍处于低度成长。

其次,就全球通膨表现来看,2020年通膨低,不过2021年上半年可能因油价于2020年上半年创下低点的基期因素而上扬,通膨压力容易凸显出来;不过由于疫情改变了民眾消费行程,更为依赖网路购物,比价容易使得物价上涨不易,在经济回復过程中,就业及薪资成长缓慢,料对通膨压力有限。

第三,就政策走向来看,其在货币政策方面,为因应新冠疫情,全球主要央行採取强力的宽松货币政策以支撑经济,不过随着经济改善,儘美欧日等国购债进度放缓,料货币政策方向仍将维持长期宽松,并视经济表现动态调整资金释出规模。

就财政政策方面,由于各国政府为减缓疫情衝击而相继推出扩张性财政政策,2021年将进入检验期。多数国家採取减税或补贴等政策以减缓经济下滑,但也有国家借此机会加速推动基础建设和经济转型。

例如中国和美国已经为下一波循环做准备,预期也将是回復力最强的主要国家。至于欧洲和日本财政政策较偏向补贴,料经济仅回復正常。

至于在投资建议上,投资组合应提高多元化程度,在股市方面,除了巩固以美国强资产、成长股为主的核心资产,随疫苗问世后可望带来经济復甦,也可留意疫情后,受惠经济重启的循环型主题及具转机的市场、产业和主题。

至于在债市方面,现阶段建议掌握「短新高」三策略,考量美国联准会预估在2023年前仍不会升息,而货币政策主要影响短天期利率,一到三年期债券利率未来可能仍压在较低水准,故建议以存续期缩短为佳、投资增加一些新兴市场部位、高收益比重可略高于投资级。

总结来说,2021年全年景气处于復甦趋势,投资债市策略为主动控管存续期,并适时适度布局新兴市场债及高收益债,以提高收益结果。

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