野村证券指出,中美晶(5483)太阳能事业接近损平、不再拖累营运,又搭上大爆发的硅晶圆产业需求,其投资的各项业务长线展望良好,三大利多加持下,2020年获利成长性逾1.6倍,投资价值终究被市场发现,初评给予「买进」投资评等,推测未来12个月合理股价240元,上檔空间四成。

市场上向来对中美晶存在类似「控股公司」的观点,一面承受太阳能事业的亏损,一面握有获利的硅晶圆事业体,儘管中美晶实际上有对朋程、宏捷科、台特化的转投资,做为长线布局蓝图,中美晶市值自2016年底以来还是相较其拥有的硅晶圆事业折价。但是,基于三大利多,野村证券断言,中美晶的投资价值终将被市场所看重。

中美晶的三大利多首先是,因太阳能事业疲软与资产减损,导致中美晶太阳能业务2017~2019年深陷亏损,所幸现在因材料价格大幅下降,中美晶太阳能业务将于2021年达成损平,2022、2023年开始获利。野村直言,市场小看了中美晶太阳能事业的正向转变,当太阳能事业不再是个拖累,中美晶价值将会更好地反映硅晶圆事业获利性。

中美晶的硅晶圆业务自2011年来就是营收与获利保证,随旗下环球晶启动海外併购,硅晶圆业务市值将从2017~2019年的60亿美元,跃升为2021年的100~110亿美元,以中美晶持有本业务51%为基础,换算约60亿美元。

中美晶投资的环球晶最近热度颇高,宣布併购Siltronic后,内外资研究机构着眼市占大举提高,与日系竞争对手三分天下,加上产业前景亮眼,里昂、美银、摩根士丹利、瑞银证券等相继升评「买进」,推测合理股价最高来到880元,同步带动中美晶股价表现。

再者,中美晶转投资许多台湾的隐形冠军,包括朋程、宏捷科,以及未上市的半导体特殊气体厂台特化,这些投资的综效暂时虽不明显,然长远对中美晶的贡献均不容小覷。

就财务预期来看,乐观派外资考量中美晶硅晶圆事业蓬勃发展,看好2021年入列千亿营收俱乐部,2020~2022年每股纯益高达10.15、16.56与17.88元,成长性惊人,每股连年赚逾一股本。

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