台积Q1营收 大摩美银按讚

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，晶圆代工产能极度紧张，台积电第一季营收很可能季减3％以内、甚至与上季持平，优于市场共识的季减6～8％，将推测合理股价升至628元，美银证券同步调高台积电合理股价至640元，双双加入外资看台积电「600元俱乐部」行列。

■逾十家外资列600元俱乐部

台积电6日上涨1.29％、收549元，市值持续稳坐14兆元大关之上，在大盘震盪高低点差达360点的波动环境中，挟外资齐心护航，并创造国际资金连九买势头，展现最大权值股稳盘本色。大摩与美银加入后，已有十家以上外资研究机构赋予台积电600元以上的高预期，若能达阵「6」字头，台积电市值将衝破15兆元。

■大摩：正取消大客户折扣

摩根士丹利证券说明，半导体2020年第三季库存天数意外下降，同时，受惠于在家工作趋势延续，以及5G产品循环推升，半导体客户订单2021年持续大爆发；有鑑于产能供不应求，大摩更发现，台积电正取消对大客户的折扣，有助第一季营收居高不坠。

美银证券认为，云端运算、人工智慧（AI）、5G、物联网（IoT）推升半导体内含价值增长，IDM厂与无晶圆厂持续竞争，加上中美贸易战造成供应链脱鉤，这几股力量正在形塑半导体产业的未来样貌。值此环境，不仅推升台积电营运成长，未来几年营收年增均可望超越公司先前5～10％目标，更巩固台积电在各大客户心中的战略地位。

■美林：今年营收估增19％

放眼台积电2021年全年营收表现，外资圈共识为年增12％，美银证券看得更加乐观，研判凭藉先进制程市占独霸一方优势与高效能运算（HPC）贡献，全年营收年增率上看19％，每股纯益也将大增17％，幅度较市场共识的8％倍增。

根据詹家鸿对半导体设备供应商产业调查，假设台积电与英特尔达成3奈米制程委外代工协议，则台积电2021年资本支出将有调升空间，毕竟要建立供应给苹果与英特尔所需的充分产能，需要两年的前置准备期，推估2021年资本支出可望上看200～220亿美元。另外，苹果A17应用处理器亦将在2023年交由台积电代工量产。

至于台积电何时与英特尔确定CPU委外代工，大摩提出，关键要素在于台积电是否能保证3奈米制程产能扩张，以及英特尔是否能保证外包订单数量。