美元指数VS.美国十年期公债实质殖利率走势
美元指数VS.美国十年期公债实质殖利率走势

近期美国联准会亚特兰大分行行长Bostic与其它几位央行官员透露,对于下半年缩减资产购买规模的想法持开放态度.不过主席鲍威尔随即表示,在新冠疫情获得有效控制之前,美国经济不会完全復甦,大多数的联准会官员认为,至少得等到2023年才会考虑升息,他强调现在还不是谈论缩减购债规模的时候。

鲍威尔的谈话暂时缓解了市场担忧,不过某些官员不够鸽派的态度,打开了市场「潘朵拉的盒子」:极度充沛的流动性终有一天将会回收。于是,美国10年期公债殖利率升破1%,也令美元短线走势反弹。

渣打财富管理投资策略团队认为,关于联准会购买资产计划削减的讨论为时过早,美国长天期公债利率上扬,一方面代表了预期景气回稳、通膨升温;一方面也显示投资偏好改善,资金从公债流向风险性资产,虽然疫情持续干扰经济復甦,但是也促使政策宽松延续,拜登政府上台后,重点在防疫以及拉抬经济,不会马上加税及科技监管,因此不必太过担心宽松的刺激政策出现大转弯。

美元匯率由市场决定

美国新任财政部长、联准会前主席叶伦1月19日出席国会听证会时表示:「美元价值应由市场力量决定,美国应反对其他国家人为操纵货币以获得任何贸易优势。」暗示不主动寻求弱势美元,市场普遍认为,这是叶伦站在财政部长角度原本就该有的立场,但对于美元后续的实际动向,除了听其言之外,更重要的是观其行。

叶伦呼吁:「美国应推动更多重大财政措施」,力挺新任总统拜登日前推出的1.9兆美元美国救援计划及后续更多财政方案。在拜登政府确定要大规模财政刺激,甚至是可能发行超长天期美债的背景下,美元在现阶段并没有走强的基本面,强美元也无助美国经济改善。

叶伦的表态激励了市场风险偏好,降低美元的避险需求;同时,由于拜登政府大规模财政计划势必将面临举债的压力,可以预期美国财政部发行公债,联准会买进公债两方面配合的量化宽松操作,很可能进一步推升联准会资产负债表以及美国财政赤字,而这两者都会对美元走势带来压力。

资金流向出口国

虽然短线上,联准会就缩减资产购买进行的试探性讨论引发恐慌,导致美元小幅反弹。但是市场对美国拜登政府即将实施的财政刺激措施预期更高,令美元升幅受限。

同时,美国经济动能復甦预期也将提振市场信心,以及带动美国以外地区经济活动回稳,我们观察到在疫情期间,美国的救市措施反而增加了美国从亚洲国家的进口,使得美国贸易逆差扩大。美国的财政刺激措施俨然成为亚洲以及新兴市场货币的支撑来源。

因此,美国财政刺激措施,除了帮助美国经济復甦,也有机会带动全球经济与贸易活动逐渐回归常轨,国际资金将在全球范围里寻找收益与机会;因此,我们认为弱美元格局尚未结束,不过会留意贬势的力道,特别是如果美国经济在疫苗施打及强力财政的支持下快速反弹,那么美元向下走势将有可能趋于和缓。现阶段,我们重申看好欧元、英镑、澳币、人民币的观点,并且看好商品原物料、出口导向经济体匯率后续表现的机会。

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