瑞银证券指出,电视面板价格从2020年5月以来暴涨40~113%之后,基于电视制造商毛利压力极大,加上预期面板供应紧张状态自第二季起将有所舒缓,面板族群的报酬风险比正逐步丧失吸引力,同步降评友达(2409)、群创(3481)至「中立」,开出下游电子零组件2021年降评第一枪。

瑞银分析师Nicolas Gaudois指出,根据瑞银剖析大尺寸LCD面板供需状况,发现2021、2022年供给不足的程度为2与1.2%,较2020年的6.3%缺口缩小许多,因此,儘管下半年至2022年可能还有部分产品会调涨,但幅度将趋于平缓,短线来看,LCD电视面板价格在本季上涨13%后,第二季报价可望转为季持平。

电视面板价格从2020年5月以来强涨,原因来自供应与需求两大层面。瑞银证券科技产业分析师林莉钧表示,供应端受8吋晶圆代工产能吃紧,造成零组件不足;需求方面则受新冠肺炎疫情影响,人们花费更多时间在家,像美国市场的消费者先前就很愿意升级电视,或是购买第二、甚至第三台电视,不过,瑞银认为,这个需求已在2020年发酵,迈入2021年,更要考虑比较基期偏高的挑战。

放眼第二季,瑞银之所以认为面板涨价幅度会趋缓,则是考量:一、电视制造商受制于面板价格走高,蒙受巨大毛利率压力,接下来不太愿意再接受新一轮涨价。二、南韩面板厂延后关闭产线,大陆面板厂持续积极扩产,整体供需状况将较为平衡。三、日本玻璃基板厂电气硝子(NEG)意外跳电造成的产能损失,下季将可获得解决。

观察台湾面板双虎评价,随2020年下半年面板价格强劲回温以来,友达的股价净值比已从先前0.3倍低点,回升至0.6倍,群创则是由0.2倍升至0.5倍,均享受到重新评价(re-rating)带来的上涨。

整体而言,面板价格并无大举下跌的风险,然友达、群创股价净值比已达产业循环中间值,代表其毛利率与获利上檔空间大致反映在股价上,报酬风险比现在看来较为公允,因而把友达、群创投资评等同步从「买进」降至「中立」,推测未来12个月合理股价分别是15.5与13.8元。

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