景气循环股进入全新时代,大型投顾研究机构指出,面板报价再扬升,IC、玻璃基板,偏光片等零组件缺货助涨,订单能见度已至第三季底,相准产业结构出现大转弯,舍弃长期以来对友达、群创採用的股价净值比评价法,改用本益比,赋予42、40元的新天价。

本波景气循环股评价方法有别以往,其实是由航海王长荣所带起,摩根大通赋予101元推测合理股价,所用的就是评价航运股较少见的EV/EBITDA方法;面板股与航运相似,长久以来研究机构都用股价净值比来评断股价是否合理,这次大型投顾机构看到获利结构性扬升机会,判断产业状况不可同日而语,以积极的本益比评价法出击,让市场大吃一惊。

大型投顾研究机构指出,面板报价4月再度上涨3~8%,不仅优于先前市场预期第二季持平看法,友达经营管理阶层表示,订单能见度已延伸至第三季,而相关零组件如:驱动IC等晶片、玻璃基板、偏光片等本季缺货状况还比第一季更严峻,对面板价格有助涨作用。

从供需基本面看,全球大幅扩厂不再,陆厂已达进口替代目标,且大陆政府补贴转往半导体,产业生态正向转变,法人直指,未来五年全球产能年复合成长率为2%、大尺寸面板年复合成长率为3%,非TV、IT应用如:车类、医疗、消费等各类显示应用需求,具庞大潜在成长空间,产业摆脱景气循环。

投顾研究机构估计,友达获利将不再巨幅上下波动、未来二年均为正值,群创2021、2022年获利同样为正值,且有正现金流,故双双改以本益比方式评价。

由于国际同业本益比为10~21倍间,且平均本益比为14.7倍,友达与群创皆为全球前五大厂,目前股价未偏高,因而分别赋予42、40元股价预期。

摩根士丹利证券日前亦强调,面板族群进入一个全新领域,获利动能大幅改善,推升股东权益报酬率攀高到双位数百分点,远优于过去五年的2~4%,产业迎来结构性转变,当时以群创1.1倍股价净值比、友达1.3倍股价净值比,给予31与30元股价预期;同样乐观看待双虎后市的美银证券,亦採股价净值比评价。随多头派外资目标价已经成功达阵,是否进一步调高预期,甚至变更评价方法,成最新关注焦点。

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