美银、高盛：股价将反攻

联电6日公告9月营收为187.5亿元，仅较8月歷史新高的187.89微减0.2％，年增29％，表现优于市场推估值。

美银证券指出，联电採取新策略强化营运执行力，在产业循环中，将有助提升毛利率与股东权益报酬率（ROE），就联电资本紧张程度来看，早已从2016年的峰值62％，大降至2020年的15％，过去二年以来，联电每片晶圆的折旧与非折旧成本分别下滑34％与9％。

进一步考虑产品组合改善与晶圆代工报价上涨等利多因子，可以发现，自2019年来，联电晶圆单位售价提升了11％。美银研判，由晶片短缺驱动的晶圆价格上涨状况，将延续到未来几季，整体而言，联电毛利率、ROE将从过去五年的14～22％、3～12％，以倍数增长至2022～2023年的35％以上与20％之高水准。联电得益于优异ROE与自由现金流的帮助，将可持续上演重新评价（re-rating）行情。

高盛证券指出，联电接下来可望进一步调高晶圆代工单位售价，促使2022～2023年毛利率出现长足进步。乐观派外资对联电的财务预期更加乐观，看好2022年毛利率足足较2021年多出一成，达44.6％，同期间每股纯益将由4.05元，大增逾五成、至6.25元，获利跳升幅度令市场咋舌。

内外资大型研究机构看联电共识度十足，包含：美银、海通国际、高盛、凯基投顾、富邦投顾、中信投顾、野村、匯丰、华兴资本等，全都赋予正向投资评等，且推测合理股价都在70元以上，给予最突出股价预期则有高盛119元、海通赋予的90元最耀眼。