避险升温 高收债基金大失血

美国联准会主席日前表示可能考虑提前几个月结束缩减购债计画（Taper），加上执行长莫德纳表示可能需要新的疫苗来对付新型变种病毒Omicron，市场避险情绪升温，不仅推升VIX恐慌指数一度激涨至35，创下今年1月以来最高水准，也波及风险性债市买气。

根据最新统计，整体债券型基金上周资金动能转趋疲弱，转流出44.94亿美元，自今年3月初来的连续37周吸金纪录被迫止步。高收益债券与新兴市场债券等风险性债券则分别连二周和连三周遭到资金调节，其中高收益债券更是遭遇今年来最大规模的单周净流出，流出金额达41.79亿美元，新兴市场债的净流出金额17.81亿美元。

至于投资等级债虽然还是吸金，但净流入金额也从前一周的67.34亿美元大幅收敛到15.69亿美元。特别的是，受资金大幅撤出风险性债券的影响，货币型基金在上周反而净流入271.45亿美元，并已连续六周获资金青睐。

摩根环球债券收益型产品经理黄百嵩表示，由于美国联准会原订明年6月完成缩减购债计画，如一旦提前减码，升息日程势必也将提前。

因此展望未来，利率风险仍是固定收益资产的最大风险，如何降低未来利率可能反转时带来的影响，成为投资组合配置的首要课题；建议投资人应锁定具有较低存续期间或利率敏感度的券种。

近期高收益债券基金资金动能疲弱，黄百嵩强调，美国升息是立基于美国经济维持成长的基础上，高收益债拥有较高的利息收益与存续期间较短之二大优势，具有缓衝并抵消美国利率回升风险，此外，全球景气续扬有助于降低高收益债券违约率，进一步下滑，不良债权金额仍低，高收益债违约率可望维持低点，利差仍具收敛机会，高收益债券后市值得期待。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示， 虽联准会已宣布将开始缩减购债规模，对升息则保持耐心，但在近期通膨数据持续偏高下，市场对其升息步调预期也有所加快，从利率期货来看，目前市场反应了明年可能两次升息的预期。

从美国10年期公债殖利率来看，虽目前仍在相对低位，且随杂音干扰与市场情绪起伏而持续震盪，但在经济动能向上及较高通膨数据的状况下，未来也有向上空间。

谢佳伶表示，在美国公债殖利率未来长期可能走高的前提下，债券资产价格将难免受到压抑，此也是所谓的「利率风险」。而为应对此一风险，在投资债市时应从存续期控管着手，藉由选择存续期较短的短年期债券，降低债券在到期之前受到市场利率波动对价格的影响，进而降低利率风险。