须兼顾经济成长、避免金融市场震盪 专家：联准会升息缩表 挑战高

面对Fed货币政策立场由松转紧，周三市场一开始反应正面，但周四及周五美债殖利率不升反跌、股市受挫，显示投资人对于Fed能否按照他们预期般实施升息缩表，抱持疑虑。

嘉信理财集团（Charles Schwab）固定收益首席策略师琼斯（Kathy Jones）表示：「对于Fed与市场来说，最大挑战在于Fed可能没有足够升息空间，毕竟他们也不想看到殖利率曲线倒挂，与经济成长放缓。市场认为，Fed最多仅能升息两、三次。」

据Fed最新利率点阵图显示，18位决策官员全数预期2022年至少升息一次，2位官员甚至估明年最多升息四次。多数官员预测，2022年将升息三次、每次一码，2023年升息三次、2024年再升息两次。

琼斯指出，美国面临眾多挑战，包括疫情衝击、劳力短缺带来的通膨问题等，Fed升息空间小于预期。琼斯表示：「猛然升息势必导致金融紧缩，这并非他们所乐见。」

但若未来升息幅度不如市场预期，也可能令大家怀疑Fed对抗通膨的决心，同时引起资产泡沫恐慌。

缩表则是Fed须面对的另一个课题。Fed主席鲍尔表示，官员已开始讨论最终减少债券持有部位，时间点可能是缩减购债计画结束后，届时可能已升息至少数次。

如何让超宽松货币政策安全下庄，不至于重演2017～2019年量化紧缩措施，引起金融市场震盪的歷史，如今已成Fed棘手难题。这正是研调机构Evercore ISI全球政策与央行策略主管古哈（Krishna Guha）口中说的「鲍尔难题」（Powell conundrum）其中一部分。