工商社论》数位货币监管大突破 美国将立法规范「稳定币」

2022年可能发生的重大金融事件之一，就是美国政府正式出手，推动国会立法规范数位货币，目标则是宣称与法定货币连结的「稳定币」。稳定币是设计成钉住法定货币的数位货币，主要功能在扮演从法定货币与比特币、乙太币等数位货币交易、以及去中心化金融合约（De-Fi）时的转换平台。

美国政府以稳定币为目标，发起对数位货币的立法行动，将引领世界各国陆续加入，并建立全球一致性的数位货币规范体系，这个重大的趋势，值得我们财政部、中央银行、金管会、以及相关金融监理单位的高度重视。

美国联邦政府突然加大对稳定币的关注，强势的行动令人吃惊，第一是总统金融工作组（包含财政部长、联准会主席在内的金融稳定任务组织）与中央存款保险公司、银行监管局，联手在11月针对稳定币，发布一份长达26页的报告，标题为《稳定币报告》（Report on Stablecoins）毫无保留指名稳定币「货币发行余额」在过去12个月增长了500％，稳定币虽然让投资人可以在传统货币与数位货币交易之间迅速转换，却对金融市场的安定产生威胁。总统金融工作组的报告明确要求，国会应该及早对于稳定币进行立法，以确保金融市场的稳定运行。

总统金融工作组的报告出炉之后，美国联邦眾议院金融服务委员会，以及参议院银行委员会随即召开公听会，召唤多家数位货币交易平台、电子金融公司的创办人或执行长，针对稳定币的功能、规模、对金融市场稳定潜藏的威胁、洗钱疑虑、以及可能法规规范的方向，进行密集探讨。

在参议院公听会中，宾州参议员Pat Toomey 针对稳定币的联邦立法提出极为具体的立法大纲，主轴是两个重大原则：确保美国金融创新的领先地位，防范稳定币成为金融安定的威胁；而参议院银行委员会（兼管城市发展与住宅事务）主席Sherrod Brown一向对数位货币没有好感，他甚至以1929年的股市大崩盘来比拟，认为数位货币经常出现一天30％的重挫，对于投资者与金融稳定带来威胁，必须予以严加规范。

美国财政部主管金融稳定的副部长Nellie Liang 更在日前，公开呼吁国会加速对稳定币的立法，并且声明如果国会立法速度太慢，财政部等金融监管单位将会以既有的法定行政权责立即启动对稳定币的规范，不过她也强调需要国会立法给予充足的行政监理授权，才能有效监管稳定币。

美国政府所以对稳定币如此高度关注，原因在《稳定币报告》研究发现，以泰达币为首、包括币安币在内的五种主要稳定币（外加规模较小的 Pax Dollar等），总市值在过去12个月暴增超过500％，到撰写报告的10月18日已经来到1,279亿美元的规模。而一年前的 2020年10月18日，整体稳定币的「货币供给余额」才215亿美元。

一年内暴增5倍的稳定币大多宣称钉住美元，但是发行数位稳定币是否如发行商所称，提足法定准备、保证100％兑换、交易过程透明迅速、交易对手合法没有犯罪嫌疑，则没有任何机构可以实质监管。总统金融工作组与美国联邦各主要金融监管机构一致认为，必须及早对号称钉住美元的稳定币进行具体监管，才能避免稳定币出现违约与诈欺行为，及早拆除稳定币所潜藏对金融稳定的风险。

涉及监管稳定币的金融监理机构层面广泛，例如数位货币的交易、以及去中心化的数位合约（DeFi）的交易规范与诈欺，就是证监会（SEC）与期货监督管理委员会（CFTC）的职责范围；而数位货币具有隐匿性，涉及洗钱与犯罪行为属于司法部、调查局、以及财政部所属Financial Action Task Force（FATF）的职责；而稳定币的发行如果需要取得联邦政府的证照，则监管全国商业银行的银行监管局（OCC）、以及中央存款保险公司都必须要有监督权；当然，既然涉及金融市场安定与货币发行，财政部与联准会则必须承担最终的监管责任。

从《稳定币报告》以及参眾两院的公听会讨论方向看来，发行稳定币的机构将来必须获得联邦政府的特许执照，并且符合联邦法规的要求，美国政府将从稳定币的监管，来掌控快速发展中的数位货币与衍生的相关交易。以数位货币交易无国界的特性，世界主要国家的金融监理机构也将遵循美国的立法轨迹，陆续架构起对数位货币交易的全球规范。

目前中国彻底将数位货币交易视为非法，北京朝阳地方法院更在12月15日做出最新判决，认定关于比特币「委托挖矿合约」无效，违约方免予赔偿等价达新台币2.65亿元的比特币。而美国则以稳定币为切入点，积极推动联邦立法，朝向合法化的方向推进，这将是2009年1月3日比特币启动创世区块至今，数位货币交易合法化最重要的金融监管里程碑，2022年美国参眾两院对稳定币的立法进程，将对全球数位货币的发展带来决定性的影响。