本文聚焦2020疫情年间，藉由臺指选择权波动率指数作为投资人情绪之代理变数，探讨在不同的投资人情绪下，从事企业社会责任（Corporate Social Responsibility, CSR）之企业的绩效表现，以及机构投资人持股比率对于企业社会责任绩效之影响。我们採用天下杂志每年颁发之天下CSR公民奖，挑选出CSR企业样本公司，再藉由倾向分数配对法由台湾上市公司中找出可比较之Non-CSR企业，进而比较两者于波动率指数高与低之不同时期的绩效表现差异，实证结果显示当波动率指数高（投资人情绪低）时，CSR与Non-CSR企业之报酬表现有正显着差异，表示CSR企业有更好的绩效表现及承担风险能力，但当波动率指数低（投资人情绪高）时，并不一定有这个现象，再加入机构投资人持股比率后，结果显示任一时期，当CSR与Non-CSR企业间的机构投资人持股比率差异越大时，两者的报酬差额也越大，即机构投资人持股比率对于CSR企业为正面助益，且于指数高波动率期间并无显着加乘效果。
作者：*国立阳明交通大学资讯管理与财务金融学系副教授 郭家豪、国立台北商业大学财务金融学系副教授 张龙福、国立阳明交通大学资讯管理与财务金融学系 赵芸
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发表人：郭家豪
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