台湾权王－双鸿联茂营运升温 权证热

台股近期虽进入台积电（2330）一枝独秀时期，研究机构仍积极寻找其他电子尖兵营运强化一面，金控旗下投顾指出，散热大厂双鸿（3324）在笔电、桌机市占率增加，Eagle Stream散热单价上扬，升评「买进」；元富投顾则看好铜箔基板厂联茂（6213）调整告一段落，2022年产能增开，营运向上提升。

法人盛讚双鸿生产规模扩大，竞争力强，笔电、桌机市占率增加，伺服器业务上受惠英特尔新平台Eagle Stream带来单位售价上扬贡献，另外，韩系手机散热改回热板VC（热板），带动整体营收成长，表现将比同业佳。

因晶片运算速度提升，需搭配合适散热方案，旧有Whitley平台使用热管，设计耗电功率（TDP）为270W，第二季英特尔伺服器新平台Eagle Stream提升至350W，单位售价增加15～20％，考量双鸿伺服器营收比重接近20％，受惠程度大。

其次，韩系手机过去採用高单价且散热较佳的VC，2020年下半年起受疫情影响，规格降低，新手机改用热管或石墨片，除价格下滑，并造成VC严重供过于求，产能利用率仅剩30％。

进入2022年，韩厂评估智慧机景气復甦，将改回VC，法人估计，营收比重将由2021年的3～4％上升至5％。

联茂的伺服器业务部分，预期下一代Eagle Stream认证尾声，联茂仍将为市占最高之供应商，亦将至少维持市占率，目前预期第四季为放量阶段。另外，超微（AMD）平台材料亦持续出货，于Milan市占率有所提升。

法人指出，因高速传输100G应用持续出货，而400G 988材料并将出货，皆有助产品组合再提升。

元富投顾考量库存调整已反映于股价上，联茂受惠网通与5G高速需求成长仍良好，加上伺服器新平台仍可明显受惠，长期随平台升级成长，带动营收获利稳定成长，维持对联茂「买进」投资评等，推测合理股价估值170元。