高收债 跃升息资金避风港

台新策略优选总回报高收益债券基金经理人尹晟龢表示，回顾过去2016~2018年高通膨、升息背景下，短天期高收益债波动低、稳步上涨。当通膨预期大于2％时，短高收的保护效果更明显，因为高通膨加上联准会升息，促殖利率上扬，不利长天期高收债及投资等级债，建议往短天期高收债布局；另一方面，欧洲央行目前表现十足鸽派，且否认市场对于2022年升息的预期，持续宽松的政策有利于欧高收的走势。

尹晟龢指出，「提前买回」债券通常附有补偿条款，保护投资人权益。此外，因为「提前买回」缩短存续期间，距离到期日愈近，掌握度愈高，可以降低波动度。另一方面，「提前买回」策略对投资人而言，能降低利率风险，并创造滚动的现金流，持续投资新标的；对发债公司而言，「提前买回」给予发行公司更多财务弹性，有机会以更低利率再融资，提升公司财务强度。整体而言，「提前买回」开启「低不确定性、高殖利率」的高收益债新篇章，提升报酬胜率。

摩根投信市场洞察团队环球市场策略师林雅慧表示，根据歷史经验，在美国通膨进入高速增长阶段，由于企业获利仍在增长，所以多数的风险性资产都有上升的动力，只是除了大宗商品与新兴市场债外，多数股市的上涨空间可能不若低通膨时期为高。有鑑升息循环已进入上半场，成熟市场货币政策的正常化将推高政府公债殖利率，所以「缩短存续期」与「用利差降低波动」仍会是2022年债券收益的关键。