操盘心法－金融股精挑细选 晶圆代工涨价效应扩散

经济事件分析：美国2021年12月CPI年增率高达7％，创下近40年来最大增幅，排除食品和能源的核心CPI年增率也达到5.5％，鲍尔被骂落后通膨曲线，也就是通膨大幅上升、失业率大降，菲利普曲线危机浮现，FED都未採行动，CPI由1.68％一路升至7％，失业率由14.7％降至3.9％，沿着菲利普曲线走；FED暗示今年将升息3码，但小摩却估升息高达7次，韩国央行半年内已三度升息，造成通膨上升的油价、二手车及汽车价格、房租成本，看来还在高檔，这波通膨大战是苦战。

其实通膨已悄悄下降中，美零售销售急冻2021年12月骤减1.9％，美国民眾获得的纾困本来每周300美元已停止，封城防疫期间的储蓄约已耗尽、美国11月450万人请辞创纪录，估未来消费能力将大降，Omicron以及物价高涨或将影响Q1消费能力，高盛曾将美国今年GDP由3.3％下调至2.9％，结论是降息也不一定会如预期的多。

过去2014年美国也曾元月QE正式退场，在10月全面结束QE，但当年台股电子股涨20％，似乎不受美国QE减债衝击。另美升息股市不一定会跌，美国2015年11月启动升息由0.12％增至2019年6月约2.43％，但股市却启动多头格局由1万6千点涨至2万6千点，股市的重点在企业获利。美国企业获利成长率还是稳定的，标普2021年第四季获利估年成长22.3％，财报是可预期的。

产业变动分析：升息受惠股首先会联想金融股，金融股因升息利差扩大而受惠及春节长假利息照收利多，金融股也有高现金殖利率、高获利成长率题材，15家金控2021年大赚5,806亿元破歷史纪录，年增53.19％。但金融股海外投资恐将损失，金融商品会有债券、股票、外准金冲抵匯兑或跌价损失等，以寿险为主体的金控多以海外获利为主，国泰金11月获利73.8亿元、12月降至52.5亿元，富邦金11月获利73.8亿元、12月降至37.7亿元，新光金11月获利9.4亿元、12月降为亏损7.8亿元，表示确实有受影响。

美股财报看来商业银行获利较佳、投资银行获利较差，标普银行股Q4获利约312亿美元，年减2.4％，富国银行获利佳涨，但是摩根大通、高盛、花旗都跌。台股金融股以开发金表现最佳，12月获利逆势增加有开发金11月获利14亿元、12月升至17.1亿元，现金殖利率7.6％，中信金11月获利14.65亿元、12月升至23.13亿元、现金殖利率4.81％，较值得投资。

盘势分析及选股：台积电16奈米及更先进制程平均价格调涨8-10％、28奈米成熟制程价格涨幅约达15％，联电、力积电、中芯、格芯、世界先进等晶圆代工厂2021年已开始大动作调涨价格，这表示晶片荒还是很严重，台积电股价已突破679元关卡，有撑指数效果。第二代半导体代工厂受惠也大，除涨价扩散外，iPhone 14中导入磷化铟边射型雷射技术，进一步缩小头部浏海，强化屏下感测技术，对稳懋、联亚有利。