联准会若升息 债券资产看涨

升息不利债券表现，但歷史经验显示联准会升息后，债券资产多数呈现上涨。国泰投顾统计1999年以来，过去美国联准会三次升息经验，发现升息前三个月多数债券呈现下跌走势，惟升息后半年、一年全数呈现上涨走势，其中又以新兴市场债、可转债、高收益债、亚洲投资级债表现较佳。

博迈固定收益投资长 Brad Tank即表示，2022年的升息循环只是为了让先前推出的紧急刺激政策画下句点，虽不排除各国央行有可能犯下政策错误并打乱全球经济成长环境，但此一情况发生的机率应不大。

除了大陆，主要国家的家庭与企业资产负债表依旧强劲，Brad Tank认为，2022年高收益债券的违约率不会超过1％。企业併购活动攀升可能稍微不利于投资级信用债的表现，但是整体而言，路博迈预期债市波动性将来自通膨与政策的影响，而非信用基本面，故建议投资人可伺机逢低买进。

路博迈也看好新兴市场债券，理由之一正是因为先前新兴市场债券备受投资人冷落。由于新兴市场普遍缺乏医疗资源，且政府推出财政刺激的能力较有限，因此受到疫情的衝击最为严重，相对于美国与欧洲的信用债，目前新兴市场强势货币债券的评价堪称多年来最低廉。

许多新兴国家早已进入政策紧缩循环，如俄罗斯的政策利率在2021年已上升一倍，巴西政策利率从2％上调至9.25％。而联准会才正要起步，欧洲央行与日本央行甚至连想都还没想过要升息。2022年处于循环中期且持续展现韧性的经济环境，信用基本面仍将是左右2022年固定收益市场表现的关键因素。

锋裕匯理资产管理表示，2022年即使面临美国联准会转趋鹰派，整体经济放缓的风险偏低，主因在于政府振兴措施持续等，惟须留意劳动力市场紧缩、供应链瓶颈等现象。现阶段不少高收益债的发债企业盈余高且现金流为正向，审慎关注高收债流动性。