人行大放水 单周释6,500亿人民币

为稳定经济成长，中国人民银行本周（17～21日）持续向市场放水，连续五天展开人民币（下同）千亿元逆回构（附卖回）操作，累计净投放4,500亿元。加上17日增量续做中期借贷便利（MLF），净投放2,000亿元，总计当周净投放6,500亿元，单周规模创近三个月以来最大。

另一方面，在陆续调降MLF和贷款市场报价利率（LPR）后，人行21日再调降所有期限的常备借贷便利（SLF）利率10个基本点（bp）。1月17日起，SLF隔夜利率2.95％，7天期3.10％，1个月期3.45％。

大陆国家统计局17日公布2021年第四季GDP增速较上季急降0.9个百分点至4.0％，显示经济下行压力正在加剧，加上疫情、房地产等风险持续发酵，人行近期明显加强放水力道。

人行副行长刘国强18日表示，当前大陆经济面临多重压力，在经济下行压力根本缓解之前，要做到以「进」促「稳」。他强调，「把货币政策工具箱开得再大一些」，但保持总量稳定，避免信贷塌方。

人行21日公布，为维护银行体系流动性合理充裕，当日在公开市场开展人民币（下同）1,000亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.1％，是人行连续第五天开展千亿元逆回购操作。

本周公开市场逆回购到期规模500亿元，平均分布在周一至周五。17日有一笔MLF到期，规模5,000亿元，人行已在当日展开7,000亿元MLF增量续做。据此计算，当周全口径净投放6,500亿元。

除了加大公开市场操作，人行17日将1年期MLF利率调降10bp至2.85％，7天期逆回购利率调降10bp至2.1％。20日又调降LPR利率，1年期减10bp，5年期以上减5bp，调降后分别报3.85％、4.65％。

天风证券分析，当前调降政策利率兼具必要性和充分性。就时机来说，年初调降政策利率，不仅有利于货币政策及早发挥宽信用稳增长的效果，且规避与美国联准会利率政策的直接碰撞，并在一定程度上保护了银行息差。

宋雪涛认为，调降政策利率代表货币政策取向走向宽松。随着人行政策取向发生变化，再次降准和降息的空间仍然存在，时间点上，3、4月是重要的观察点。