联咏、世界前景 外资多空交战

台股热门股面临外资多空交战，联咏（3034）儘管第四季财报、本季展望都不差，但价格走势与竞争状况仍有疑虑，遭摩根大通证券降评，海通国际证券等外资则喊买；世界（5347）虽获摩根士丹利证券升评，但瑞信反启动降评，市场氛围错综复杂。

联咏法说会后，海通国际证券电子研究主管蒲得宇趁势开启研究评等，且无惧市场杂音，初评「优于大盘」、推测未来12个月合理股价610元。他认为，从产业宏观角度来看，无晶圆厂循环高峰确实已过，毛利率修正在所难免，不过，驱动IC（DDI）大厂联咏凭藉OLED DDI、LDDI单位售价耀眼，预料其毛利率将软着陆，不像市场担忧般严重；此外，OLED DDI需求将自2022～2023年加速，其单位售价相较于TDDI高出以倍数计，也是营运利多。

美银、里昂、野村、瑞信、花旗环球、高盛证券等，也都维持对联咏正向观点，强调以七倍左右本益比、10％左右现金殖利率来看，联咏颇具投资价值。

相反地，摩根大通证券终结正面观点，法说会后降评「中立」，并将股价预期从600元降为450元。摩根大通认为，联咏主要产品TDDI、LDDI需求减退，且晶圆代工涨价高峰可能也已过去，在下行循环中，市场对联咏能否保有稳定毛利率疑虑更高。

摩根士丹利证券则提出，联咏本季财测可能是股价最后利多，建议旗下客户趁反弹时减持部位，给予「劣于大盘」投资评等，推测合理股价仅313元。

晶圆代工厂世界法说会后，也出现与联咏类似、外资升降评互见情况。摩根士丹利证券指出，从供应链库存来看，研判终端需求的成长无法赶上晶圆代工扩产幅度，供过于求风险着实不得不慎，但是，世界的评价已不像先前那么昂贵，加上第一季展望略优于预期，升评「中立」，将推测合理股价调整为135元。

瑞信证券在世界法说会后反而降评，主要着眼之处在于，世界提高资本支出，将让资本支出紧张程度升高，恐会压抑获利、自由现金流与现金股利的表现。再就毛利率层面观之，就算需求维持强劲，因折旧压力增加，外资研判，世界毛利率会由2022年的47.4％降至2023年的43％，库存调整也可能造成进一步下行风险。