惠誉示警：美元太强 新兴主权国家 债信面临风险

以新兴市场未偿外币之政府债务进行价值加权的「惠誉新兴市场匯率指数」，最近几个月兑美元匯率出现明显贬值，比对国际市场关注的议题，美国联准会即将升息、带动美元强势，是推贬新兴市场货币的主因。

对于美国升息的可能走向，惠誉预估，政策利率将在2022年上调100个基点，并在2023年再上调100个基点。该预估数据较市场一般共识来的保守，但惠誉团队表示，去年底、即2021年12月的升息预测，分别为2022年25个基点和2023年50个基点，显示出1、2月公布的更多经济数据，例如通膨率等已对惠誉观点有所影响。

新兴市场货币兑美元一旦贬值，外币计价债务相关的负担，占比率将进一步增加。惠誉估计，新兴市场外币计价政府债务总值占GDP的比例，已从2013年的18％增加到2021年底的31％。也因为美元一再升值，使得同一时期的新兴市场政府债务中位数，即各国加权平均的中间值，从GDP的34％大增到60％，外币债务占比的中位数也从52％增加到59％。

新兴经济体要避免因为美国升息、国家债务也跟着恶化，可能要学习巴西、智利、波兰和俄罗斯等新兴市场的作法：在美国进入紧缩周期之前，先行提高政策利率，因此能降低资本外流的可能性。

在过往经验，新兴市场的利率上升通常落后于美国，一旦美国利率调整，很快就牵动了新兴市场的资金流动方向。