俄乌若降温 全球股市看涨15％

俄罗斯军队于2022年2月24日入侵乌克兰。瑞士百达资产管理近日发表对俄乌衝突的三大预测：降温、衝突延续和深化危机，其中「降温」机率最大、达50％，在这种情况下，企业获利成长会有10％，那全球股市到今年底可能上涨15％。

瑞士百达资产管理指出，俄乌战到目前为止，已让石油和大宗商品价格上涨；每当油价飙升至高于趋势水准50％时，经济衰退会随之而来。儘管世界对石油依赖程度不如上一代，但原油仍占全球GDP很大一部分，会推动通膨预期，进而影响消费者信心。

百达根据合理的总体经济结果对百达的美国和欧洲获利成长模型和十年期美国公债殖利率进行了压力测试。

情境一「降温」。假设为50％的可能性，即设想衝突降温，那么全球经济成长和通膨前景就与之前设想差不多：美国和欧洲的成长仍远高于趋势，通膨在本季度达到顶峰。美国联准会的政策收紧应该保持在正轨上，符合市场目前对3月开始升息的预期。

在这种情况下，在企业获利成长10％的推动下，全球股市到年底可能上涨15％。

情境二「衝突延续」。即旷日持久的消耗战。儘管俄罗斯的反应有限，但西方施加了更多的制裁。随后欧洲出现温和衰退，而美国GDP成长放缓至接近2％的长期趋势。若进入停滞性通膨，「大宗商品、美国股票和优质股票」预计将表现最好。

情境三「危机加深」。衝突扩大并使得北约更明确地参与进来。西方实施全面的贸易封锁；俄罗斯的回应是削减能源供应。其结果是全球经济衰退，随着企业获利下降25％，股市下跌多达30％。政府债券、防御性股票和黄金上涨。

油价方面，摩根士丹利预估油价上涨10％，对美国经济影响幅度小。但实际上德国已经表态不支持对于石油相关做制裁，因市场已提前反应出了最坏情况。