经济续正向 投资聚焦抗通膨

俄乌战争、疫情干扰下，全球市场处于多事之秋。不过，木星资产管理另类投资债券主管许铭凯（Mark Nash）16日表示，全球经济成长还是正向，且通膨已不只是「暂时性」升温，预期美联准会在2022年有七次升息机会，在新兴市场中，看好新兴市场债券，例如印尼、马来西亚就会受惠大宗商品价格。

除此之外，目前看好美元，因为联准会要启动货币紧缩政策，加上全球的不确定性，由于之后还是会处于比较高通膨的环境，所以像是美国、欧洲甚至日本推出的抗通膨债券，都是未来值得留意的标的。

许铭凯表示，现在的通膨不只是暂时性升温，而是持续性走高。很多防疫措施让大眾商品价格攀升，所以大家非常担心通膨走势，通膨压力低的美国开始走升，一路到全球新兴市场，全球通膨升温。服务业价格上涨，因为许多国家劳动市场吃紧，外部商品价格上涨带动通膨升温，也包含内部劳动市场吃紧所带来的通膨压力。

许铭凯认为，2021年第一个通膨压力是从美国开始升温，接着开始扩散到新兴市场，现在连欧洲、日本、亚洲，全球都开始升温，因此全球央行开始採取行动去对抗通膨。

欧洲经济表现会受到拖累，若俄罗斯切断能源供给，能源价格上涨，代表降低消费者消费能力，欧洲只是小幅度的拖累。欧洲整体经济表现，会受到战争小幅的影响；整体而言还是会维持正成长的表现。全球经济在2022年将持续成长，各国央行也势必要採取行动让利率往上攀升，且攀升幅度不会太小。

许铭凯表示，欧洲跟美国经济表现整体而言看好，大陆也可望持续成长。他表示，商品需求持续成长带动经济成长，现在已经进入后Omicron时代，接下来消费支出会开始转向服务业，未来全球经济成长会再多一个成长力道，目前比较看好在大眾商品或是天然资源丰富，且能够自给自足的国家，像是印尼、澳洲、美国跟巴西等等。

美国2022年会有七次升息机会，在2023年会有四次升息机会，而在 2024年预期联准会至少有一次升息机会，今年年底十年期美国国库券的殖利率应该会攀升到2.8至3％，前提是俄乌战争得要结束才行，但目前整体经济是同步在成长，所以接下来一定会看到殖利率大幅攀升的走势。

全球货币政策会紧缩下，许铭凯持续看空短天期的利率，未来殖利率曲线会呈现空头趋平的状态。未来可能会紧缩金融环境，而首当其衝的就是公司债，加上目前通膨居高不下，虽然整体经济表现不错，但看空投资级信用债，利差会持续扩大。