美债殖利率升 债市买气蒙尘

通膨压力炸锅，迫使美国联准会（Fed）启动2018年以来首次升息，引领美债殖利率上周急速窜高，美国10年期公债殖利率盘中甚至一度升破2.2％，即便稍后回落，18日终场收盘仍维持于2.1％高位之上，并持续重挫债券型基金买气。

根据最新统计，整体债券基金已连续十周遭遇国际资金提款，上周再失血148.53亿美元，投资级企业债、高收益债券以及新兴市场债券等基金更是连三周买盘全面受挫。

进一步来看，高收益债券基金和新兴市场债市已连十周同步大失血，其中，高收益债券基金上周再流出54.04亿美元，调节幅度创下去年4月以来单周之最大量；新兴市场债券基金也大失血26.79亿美元；就连投资等级公司债券基金也连三周遭资金提款，小幅再流出33.16亿美元。

法人指出，全球通膨压力爆表，迫使美国联准会加快透过货币政策收紧资金，加上俄乌局势持续紧张，双双衝击全球金融市场表现，短线避险需求促使国际资金今年来大举撤出债市，就连一向买气和债券殖利率和美股投资气氛存在正向连动的高收益债市的资金动能也跟着承压。

但高收益债基本面良好，仍可视为短线良性调节。黄百嵩强调，高收益债违约率持续下滑，截至2月底最新违约率仅0.24％，并且有望维持低点，另高收益债市中债信评等获调升／遭到调降的比例达3.63倍，续创歷史新高，显示整体高收益债信用品质改善，有助于支撑高收益债后市。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示，虽利率走升整体上会影响债券价格，但相较于长年期投资级债券来说，对短存续期的非投资等级债券的影响相对较少，而其主因之一便为利率走升大多会在经济成长时期出现，而经济成长又可为许多短年期非投资等级企业带来较多的现金流，让企业可以更快及顺利的赎回债券，并使投资人可较快重获资本进行再投资、资金的运用更有效率。

根据经验，在经济可能出现停滞或衰退、利率上升放缓或停顿的时期，企业的偿债额则往往降低；但反之在经济成长、联准会升息的期间，确有更多美国短年期非投资等级的发债企业偿清债务、减少杠杆，并使得投资在相关债券的资金可以被更快释出，转而追求更高的收益。

随美国经济持续扩张復甦，包括消费者及美国企业目前现金皆相对充足，企业资产负债状况改善，故企业债的违约信用风险较小，相较之下，进入升息循环之后带来的利率波动才是债券投资人须留意的风险；而存续期相对较短、受景气循环影响较低及具获利成长潜力的美国龙头企业所发具较佳殖利率的债券，将是对抗利率风险同时可提供收益的资产优选之一。