台达电后市正向 瑞银升评

台达电25日股价上涨0.56％，收在268元，近一个月上涨8.72％，短中长期均线向上。观察三大法人动向，外资买超1,550张，投信卖超29张，自营商卖超9张，合计买超1,512张。

瑞银看好台达电的理由有三，一是台达电在电动车零组件、工业自动化（IA）、基础设施及电力供应四大业务，营收有望年增19％，预估台达电2022年每股盈余将年增19％，较2021年的年增5％大幅成长。

其二、是台达的营利率将在2021年第四季触底，并自2022年第二季起恢復上升趋势，除因为销售额成长外，与客户间协商分摊成本，也有助提升台达电的毛利率。

三是台达电股价歷来与毛利率趋势高度相关，台达电自2022年第二季度起，毛利率趋势向上，获利成长动能恢復，将扮演台达电股价催化剂。

瑞银预测，2022年台达电的营收将年增19％，高于2021年的11％，台达电的电源电子事业、基础设施和自动化三大业务的营收，将分别增长23％、12％及14％。主要销售成长动能将来自于电动车零组件（年成长50％）、IA（年成长15％）、基础设施（2022年年成长12％，而2021年为年衰退8％）。

瑞银认为，台达电毛利率已在2021年第四季度触底，将自2022年第二季度恢復上升趋势，其原因有三：一是规模效益，第二季营收有望季增18％（年增22％），主要是受季节性因素带动，IA和基础设施业务增加。

第二是与客户协商，分摊基本材料等成本，将有助于台达电毛利率。三是2021年因汽车品牌厂的零组件短缺，对台达电毛利率形成的负面影响，在今年有望减少。

瑞银预测，台达电的营利率将从2021年第四季的谷底值8.7％，上升至第二季的10％，预计到下半年，可上升至10.8％。