特别股潜利佳 趁殖利率走扬时进场，中长期报酬看俏

因应全球主要央行态度转鹰、俄乌紧张情势骤升，投资人风险偏好情绪明显下降，整体市场动盪加大，短线上也对特别股形成压力，近一个月主要特别股指数皆为收跌。法人表示，俄乌战争前景未明、美国联准会鹰派态度明确，使得特别股价格表现疲弱、资金短暂流出；但特别股价格具有高韧性、长年多在一定区间内波动，因此趁殖利率走扬时进场，反而有机会提升中长期报酬潜力。

柏瑞投信2022年2月「洞悉特别股」报告指出，美国10年期公债殖利率2月份持续走升，特别股与公债的信用利差扩张至311个基点，特别股殖利率也随之上扬至4.9％。在当前整体相对低利的环境下，特别股的平均投资等级信用评等，却能提供相对高的殖利率水准，可说相当具有投资吸引力。虽然2月份资金流出，但是特别股优异的投资价值预期终将吸引资金回流。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，虽然联准会态度转鹰，但随着升息时间表日益明确，特别股利率风险可说是逐渐进入尾声。此外，观察俄乌战争发生以来，对特别股的价格影响也愈来愈小，特别股价格或已进入严重超跌阶段，利差亦出现收敛的空间，因此现阶段投资人不妨以「长抱存股利、震盪享价差」的态度来因应。

虽然高通膨及宽松退场的预期，推升美国公债殖利率明显扬升，连带让特别股指数2月份的殖利率来到近二年疫情以来的均值4.5％之上。不过，据歷史数据统计，在2011年12月31日到2022年2月28日期间，于特别股殖利率超过4.5％时进场，持有六个月、一年以上的平均报酬皆佳，且随着持有天期的拉长，还可受惠于股价回升与股息收益的持续累积。

马治云指出，近五年特别股指数共出现三次较明显的修正，包括2018年第四季的联准会升息末期、2020年第一季新冠疫情危机和本次2022年的启动升息循环。由于目前美债10年期殖利率来到2％，已充分反映未来两年升息循环的预期，特别股价格预料在升息担忧缓和后，短期内可望有机会回復超跌的幅度。

群益全球特别股收益基金经理人邱郁茹表示，儘管俄乌衝突致使原物料价格大幅弹升，但原先推升美国通膨的二手车等制造品价格则因库存及国内生产增加涨幅趋缓，加上联准会开启升息循环，预估通膨将于上半年见顶，特别股料将有回稳上扬的契机。